24H1业绩大幅增长，新老业务均表现亮眼

2024年08月02日道通科技(688208.SH) 证券研究报告 24H1业绩大幅增长，新老业务均表现亮眼 事件概述 8月1日，道通科技发布2024年半年报，2024上半年公司实现营业收入18.42亿元，同比增长27.22%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%，扣非归母净利润2.89亿元，同比增长52.59%。 24H1业绩大幅增长，新老业务均表现亮眼 收入端，公司2024上半年实现营收18.42亿元，同比增长27.22%。分业务线看，作为公司传统业务的汽车数字诊断稳健增长，实现收入14.38亿元（yoy+18.0%），其中ADAS为1.77亿元（yoy+23.97%），TPMS为3.29亿元（yoy+33.83%），软件升级服务为2.11亿元（yoy+26.32%）。同时，公司新能源业务开启放量，实现营收3.78亿元（yoy+92.37%）。分地区看，北美依旧是公司业绩的主要贡献来源，2024上半年营收为9.55亿元，同比增长30.93%；欧洲地区受益于新能源业务和TPMS的快速增长，2024上半年营收为3.20亿元，同比增长39.04%。 利润端，2024上半年公司利润大幅增长，实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%。主要系：1）公司约95%的收入来自于境外，毛利率较高，24H1为56.28%，较去年同期上升2.16pcts；2）新能源业务已渡过投入期进入放量阶段，摊薄了各项费用率，2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为13.63%/7.10%/16.43%，较去年同期-0.78/-0.59/-0.67pcts。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 新能源业务布局趋于成熟，有望持续高增 产品侧，2023年公司发布了高功能超充桩DC HiPower、小直流桩DCCompact、商用交流桩AC Ultra三款充电桩产品，覆盖较为全面的充电场景需求，其中DC HiPower搭载液冷技术，充电10分钟即可补能400公里，性能领先；此外，公司推出充电桩运营管理平台、充电桩运维管理平台、充电桩App应用等云服务产品，完善充电桩配套生态。销售侧，公司与超过10家领先垂直媒体建立合作关系，在全球建设30多个合作示范站，站点遍布欧、美、亚太地区的关键交通枢纽，成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，营销侧布局成效显著。产能侧，2023年公司进一步布局海外产能，在越南生产基地新增直流充电桩产能，在美国北卡罗来纳州建立工厂并于2023年年底投产，降低《基础设施法案》带来的供应链风险。我们认为，公司新能源业务布局趋于成熟，考虑到海外充电桩供需缺口仍较大，后续有望持续高增。 袁子翔分析师SAC执业证书编号：S1450523050001yuanzx@essence.com.cn 相关报告 业绩拐点显现，新能源业务有望持续高增2024-04-07 上半年实现高增，盈利能力拐点显现2023-08-28新能源业务开始放量，拉动盈利能力恢复2023-06-19 投资建议： 我们认为公司汽车诊断业务竞争优势显著、格局稳定，新能源业务发展空间广阔，且具备一定的差异化技术和渠道优势。预计公司2024/2025/2026收入分别为40.18/48.14/59.07亿元，净利润分别为5.96/7.01/8.63亿元，维持买入-A投资评级，6个月目标价33.0元，对应2024年PE为25倍。 风险提示：1）汽车行业需求不及预期；2）智能网联技术及商业化落地进展不及预期；3）汇率波动上升。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034