EG周报：EG三季度平衡表维持去库

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；海外供应方面，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，另外北美南亚83万吨的装置因公用工程故障原因停车，此前市场预期的9月进口大幅增量较难兑现，整体看来进口压力有限；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月后回归高位，近期盛虹降负，后续若乙烯供应仍然存在问题也不排除100万吨装置停车的可能，预计三季度EG平衡表依然能够维持去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性拐点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 基差方面，EG基差为2409合约+50元/吨（+12）,本周乙二醇价格重心小幅上行，基差同步走强。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周国内乙二醇整体开工负荷在67.52%（环比上期+0.40%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.21%（环比上期+2.06%）。周内乙二醇装置重启与降负并行，整体EG负荷小幅提升，周内盛虹降负且不排除停车可能，关注盛虹炼化恢复进度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求方面，江浙织造负荷69%（+2%），江浙加弹负荷84%（+2%），聚酯开工率86.7%（+0.1%），直纺长丝负荷88.1%（+0.7%）。POY库存天数23.0天（+3.8）、FDY库存天数21.5天（+3.2）、DTY库存天数29.5天（+1.4）。涤短工厂开工率78.1%（+0.3%），涤短工厂权益库存天数19.0天（-0.4）；瓶片工厂开工率69.2%（-1.4%）。本周织造以及加弹负荷继续季节性回升，但本周聚酯上游成本端塌陷，涤丝稳中阴跌，下游的心态受影响较大，加弹、织造厂原料备货消化为主，刚需小幅跟进，长丝库存积累；同时受原料持续下跌氛围的影响，织造新订单氛围再次回落，采购者的观望情绪加深。聚酯方面，本周长丝、短纤开工变化不大，瓶片小幅下滑，8月底万凯海宁瓶片预计重启，市场供应量后续预计陆续恢复；后续趋势来看，下游需求季节性观点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造开机还将继续提升，但如若原料价格继续下跌或影响下游订单下达心态和开工恢复进度；聚酯开工低点预计也已出现，后续8月底随着瓶片重启有继续回升趋势，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存68.4万吨（+6.9），本周乙二醇集中到港，船只入罐较为顺利，预计下周一显性库存将大幅堆积。但是8月底至9月上旬乙二醇船货到港偏少，港口库存后期将再次回落；整体三季度平衡表去库下预计港口库存累库压力不大。 策略 MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；海外供应方面，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，另外北美南亚83万吨的装置因公用工程故障原因停车，此前市场预期的9月进口大幅增量较难兑现，整体看来进口压力有限；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月后回归高位，近期盛虹降负，后续若乙烯供应仍然存在问题也不排除100万吨装置停车的可能，预计三季度EG平衡表依然能够维持去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性拐点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求恢复不如预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨.............................................................................................................................