EG月报：8月平衡表维持去库，主港库存低位难累

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG谨慎做多套保。当前港口库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高、平衡表维持去库趋势，因此港口显性库存低位难大幅累库，价格回落过程中聚酯工厂低位点价积极，价格下方刚需支撑较强；供应端，二季度以来进口量逐步恢复60万吨附近，但7月中下旬以来沙特部分装置因缺气停车，沙特地区供应量下降，影响部分进口量，后期关注当地供气紧张问题能否缓解；国内EG供应方面，8月煤制装置检修计划较多，煤头供应收缩，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表能够维持去库；需求端，8月需求淡季将逐步过去，下游生意预计会逐步改善，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量仍不低，对原料需求有一定支撑。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 价格表现上，7月上旬EG主力合约价格表现强势，主要是由于主港到货量持续偏少，显性港口库存低位不断去化、基差持续走强。7月中下旬，国内外宏观因素影响下整体商品氛围偏弱，同时受到卫星重启消息以及港口日度发货数据大幅下降影响，EG价格不断走弱，但整体较其它期货品种而言，EG表现相对抗跌。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 国内供应方面，EG 7月负荷先升后降，中上旬开工高企，特别煤制由于利润较好，开工提升到了近三年新高，下旬煤制装置陆续开始检修，开工回落。8月预计整体国内EG产量水平和7月持平，表现为煤制产量的下降和非煤产量的提升。其中煤制方面7月下旬以来检修较为集中，部分装置8月中上重启，8月检修计划还有河南煤业、内蒙建元、神华榆林，预计比煤制产量7月下降5万吨附近；非煤产量8月的增量主要体现在卫星7月底重启的一条线，另外关注浙石化和盛虹炼化负荷的提升情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外供应方面，首先是北美市场，6月底美国南亚83万吨装置已经重启并出料，近日满负荷运行，反应到中国进口的增加可能至少在8月下或者9月，另外隆众近期预报该装置8-9月份受台塑裂解停车检修影响，开工负荷有下调计划，持续关注。中东地区，沙特方面，JUPC2#64万吨/年装置7月中停车检修,目前重启时间不定；另外其在运行的装置多数有因缺原料原因降负荷运行，关注后续检修面积会不会进一步扩大， 受此影响，7-9月份来自中东地区的量预计较少，暂时按照25-26万吨考虑。伊朗货供应量较为平稳，主要关注BCCO重启进度。马油75万吨的装置5月下旬有试开车，但听闻目前仍未有效重启，暂不考虑其7月份的供应量，未来若重启成功，则预计出口至华东的增量在3-4万吨。总体来说，7月整体天气影响下到港延迟，预计进口量偏少，按53万吨预估，8~9月预计恢复到57万吨附近， 库存方面，7月EG主港显性去库5~10万吨，主要是7月主港到货量偏少，平衡表去库，另一方面隐性库存聚酯工厂MEG库存增加。后续8月平衡表预计依旧能维持去库，港口库存低位难累，关注后续聚酯工厂EG原料备货变化。 需求方面，因为高温和淡季弱订单的综合作用，7月终端织造环节开工逐步下滑，长丝短纤挺价下终端维持低原料刚需备货策略；聚酯7月平均开工预计在86.5%附近，较6月明显下滑，主要是瓶片工厂减产。后续来看，最差的情况应该会逐步过去，预计8月上旬终端织造、加弹、印染开机会止跌企稳，8月中旬之后随着季节性冬季订单的下达，下游生意预计会逐步改善，但前期可能改善幅度有限。目前看8月聚酯负荷较7月预计会有小幅提升，主要是前期减产的瓶片装置部分在8月会陆续重启。从聚酯产量上来看，由于三季度计划投产的聚酯瓶片新装置依然偏多，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量预计仍不低，对原料需求有一定支撑。 ■策略 MEG谨慎做多套保。当前港口库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高、平衡表维持去库趋势，因此港口显性库存低位难大幅累库，价格回落过程中聚酯工厂低位点价积极，价格下方刚需支撑较强；供应端，二季度以来进口量逐步恢复60万吨附近，但7月中下旬以来沙特部分装置因缺气停车，沙特地区供应量下降，影响部分进口量，后期关注当地供气紧张问题能否缓解；国内EG供应方面，8月煤制装置检修计划较多，煤头供应收缩，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表能够维持去库；需求端，8月需求淡季将逐步过去，下游生意预计会逐步改善，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量仍不低，对原料需求有一定支撑。 风险 煤价大幅波动，油价大幅波动，中东局势 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG价格和基差结构回顾..................................................................................................................................................................5EG国内基本面..................................................................................................................................................................................5EG后续国内新增产能不多.......................................................................................................................................................5EG开工率及月频检修预估.......................................................................................................................................................6中国EG周频检修预估.............................................................................................................................................................8EG外盘情况......................................................................................................................................................................................9海外EG月频检修预估..............................................................................................................................................................9海外EG周频检修预估...........................................................................................................................................................11EG国际价差.............................................................................................................................................................................11EG库存走势：5月EG主港小幅去库.........................................................................................................................................12下游织造和聚酯情况.......................................................................................................................................................................13终端织造开工..........................................................................................................................................................................13聚酯工厂开工与产量..............................................................................................................................................................14 图表 表1:2024年中国MEG投产装置|单位：万吨/年..........................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................