原糖期价强势反弹，关注巴西圣保罗火灾影响

棉花

• 市场分析：国际方面，美棉受美元走软及美联储降息预期影响反弹，但“衰退交易”未充分定价，下游需求低迷，利多驱动难以维持，持续反弹空间有限。国内方面，郑棉跟随外盘企稳反弹，供应端商业库存持续去库但高于去年同期，新棉丰产预期强；需求端下游订单边际好转，纺织企业开机率回升，但补库动力不足，需求好转持续性待观察。
• 策略：中性。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆

• 市场分析：供应端，欧洲港口库存下降，主要浆厂发往中国货源下滑，但下半年海外阔叶浆投产压力增加，国内自产浆集中投产，短期供应增加对浆价形成压制。需求端，前期浆纸走势不一致导致利润传导不畅，下游原纸企业对高价木浆接受度低，现货成交不畅，但下半年成品纸产能扩张将保障纸浆直接需求。
• 策略：中性。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖

• 市场分析：原糖方面，巴西产糖量小幅下降但累计同比增加，出口量持续高位，印度、泰国生产前景好，全球供应过剩预期未改，但巴西圣保罗州火灾可能对糖价形成提振。郑糖方面，国产糖销售期，7月产销数据中性偏多，库存偏低，中秋备货提振现货成交，但进口糖到港压力增加，糖源供应充足，现货价格下调。
• 策略：中性偏多。
• 风险：宏观、天气及政策影响。