棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收盘13330元/吨，涨幅0.68%；现货新疆到厂价14332元/吨，涨幅1.74%；全国均价14384元/吨，涨幅1.37%。美国农业部公布2025/26年度全球棉花供需平衡表，全球产量2565万吨，较上一年度减少71万吨，主要因中国和澳大利亚减产，巴西增产。
- 市场分析：郑棉震荡反弹，受中美谈判实质性进展支撑，ICE美棉新年度缩种预期较强。国内新年度植棉面积预期稳增，棉苗长势良好，但种植端缺乏利好驱动；纺企心态谨慎，原料按需采购；下游进入淡季，需求存在走弱预期。
- 策略：中性。宏观情绪改善，但国内消费淡季，新年度丰产预期压制棉价上方空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收盘5853元/吨，跌幅0.54%；广西南宁白糖现货价6140元/吨，涨幅0.16%；云南昆明白糖现货价5940元/吨，持平。UNICA数据显示，巴西4月下半月压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%，产糖85.6万吨，同比减少53.79%。
- 市场分析：郑糖震荡收跌，外盘原糖因巴西产糖量低于预期强势反弹，但巴西新榨季丰产预期仍压制原糖期价；国内产销数据向好，产需缺口关注焦点，短期糖价有一定支撑。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2507合约收盘5276元/吨，涨幅0.38%；山东地区智利银星针叶浆现货价6300元/吨，涨幅0.95%；俄针现货价5275元/吨，涨幅0.57%。进口木浆现货市场价格整体上行。
- 市场分析：纸浆期价窄幅波动，宏观情绪改善短期提振，但基本面支撑力度不强；外盘美金报价下调，成本面减弱；国内纸浆进口量大增，库存仍处高位；欧洲需求未见起色，国内下游需求持续偏弱。
- 策略：中性偏空。造纸行业淡季来临，需求预计进一步走弱，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价偏弱震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
