单季度收入创新高，经营杠杆开始撬动
主要观点
- 2024年半年度报告：艾为电子2024年上半年实现收入15.8亿元，同比增长56.8%，归母净利润0.9亿元，同比增长231.3%，扣非归母净利润0.7亿元，同比增长136.2%。
- 2024年第二季度：单季度收入8.1亿元，同比增长29.1%，环比增长3.9%；单季度归母净利润0.56亿元，同比增长6086.2%，环比增长55.4%；单季度扣非归母净利润0.44亿元，同比扭亏，环比增长83.5%。
单季度收入历史新高
- 经营杠杆效应：公司通过技术创新和产品升级，市场从消费电子扩展至AIoT、工业、汽车领域。经营效率提升，毛利率持续改善。
- 毛利率：2024年第二季度毛利率为28.9%，同比增长2.5个百分点，环比增长1.7个百分点。
- 毛利额：毛利额自2022年第四季度触底后，连续六个季度环比增长。
消费电子与工业、汽车市场
- 消费电子：上半年手机供应链表现强劲，市场担忧下半年旺季不旺，但公司报表持续改善，经营杠杆继续放大。
- 工业与汽车：公司在车载DCDC、Tbox、音频功放等领域取得进展，产品逐步深入汽车及工业市场。
投资建议
- 盈利预测：维持2024-2026年归母净利润预测，分别为224、401、608亿元，对应EPS为0.96、1.72、2.61元/股，PE分别为45.4、25.4、16.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场复苏不及预期；
- 产品拓展不及预期；
- 毛利率修复不及预期；
- 费用控制不及预期。
重要财务指标
| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入 | 2531 | 3164 | 4014 | 4923 |
| 归属母公司净利润 | 51 | 224 | 401 | 608 |
| 毛利率（%） | 24.8 | 27.4 | 29.8 | 32.1 |
| ROE（%） | 1.4 | 5.7 | 9.3 | 12.4 |
| 每股收益（元） | 0.22 | 0.96 | 1.72 | 2.61 |
| P/E | 313.77 | 45.41 | 25.36 | 16.72 |
资产负债表与利润表
| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|
| 资产总计 | 4936 | 5560 | 6126 | 6896 |
| 营业收入 | 2531 | 3164 | 4014 | 4923 |
| 净利润 | 51 | 224 | 401 | 608 |
| 资产负债率（%） | 26.6 | 29.7 | 29.6 | 28.7 |
| 净利润率（%） | 2.0 | 7.1 | 10.0 | 12.4 |
| ROE（%） | 1.4 | 5.7 | 9.3 | 12.4 |
结论
艾为电子在2024年第二季度实现了单季度收入历史新高，并且经营杠杆开始显现效果。公司持续在消费电子、AIoT、工业、汽车等多个领域推进产品升级，未来有望继续保持增长态势。尽管存在一定的市场和产品风险，但整体来看，公司前景较为乐观。
