流动性和机构行为跟踪：资金仍紧存单上升，而票据再创年内新低

一、资金面

• 本周政府债券供给增加，央行回笼资金，月末因素导致资金价格抬升。
  • R001收于1.89%，DR001收于1.81%。
  • R007收于1.92%，DR007收于1.85%。
• 票据利率降至年内新低，6M国股银票转贴利率收于0.81%。
• 央行本周净回笼资金3471亿元，下周有11978亿元逆回购到期。
• 本周国债净发行2406亿元，地方债净发行497亿元；下周国债净发行-301亿元，地方债净发行2750亿元。
• 市场杠杆下降，质押式回购交易量回落至5.9万亿，杠杆率降至107.15%。

二、同业存单

• 本周同业存单发行7384亿元，净融资333亿元。
• 1年期限存单发行规模占比60%，银行发行长期限存单满足流动性监管指标。
• 资金价格上行，信用债跌幅较大，资金和中票上行幅度超过存单。
  • AAA级3M收益率上升3.5bps至1.86%，6M收益率上升3.79bps至1.94%，1Y收益率上升2.58bps至1.96%。
  • 1Y中票-存单利差扩大2.68bps至6.47bp。
  • 1Y存单与R007利差收窄3.34bp至3.27bp。

三、机构行为

• 利率债和信用债欠配程度加深，利率债欠配指数下降至-0.81，信用债欠配指数下降至-0.90。
• 8月以来债基新发行规模仅356亿元。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。