流动性和机构行为跟踪：资金转松，存单仍高

资金价格下行。R001收于1.80%前值（1.86%）。R007收于1.81%前值（ 1.98%），DR001收于1.79%前值（2.14%），DR007收于1.81%前值（ 2.13%）。DR007与7天OMO利差收窄31.96bp至30.66bp。 6M 国股银票转贴利率收于1.23%前值1.05%）。 本周央行公开市场业务净回笼资金。本周央行逆回购投放7779亿元，逆回购到期16592亿元，合计净回笼8813亿元。 短期限存单到期收益率下行，1Y存单收益小幅上行，倒挂收窄。存单到期收益率来看，本周 3M 收益率下行5.99bp收于2.06%， 6M 收益率下行2.48bp收于2.05%，1Y收益率上行3.75bps收于2.03%。本周1年存单与7天OMO利差走阔3.75bp至52.50bp。曲线整体上移，1年AAA存单高于10年国债22.48bp，高于30年国债5.0bp。 国股行存单发行成本小幅回落， 3M 发行期限占比增加。本周存单净融资3064亿元前值-3994亿元），国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于2.0%、2.0%、2.1%、2.1%，较上一周分别-2.0bp、-2.4bp、+0.95bp、+0bp。发行结构来看，本周 3M 存单发行3995亿元，1Y期限发行3286亿元，占比分别为45%、37%。 下周政府债净发行和净缴款下降。本周国债净发行2517亿元，地方债净发行2071亿元，政府债券合计净发行4587亿元，净缴款合计2763亿元。下周预计国债净发行-3349亿元，地方债净发行502亿元，合计净发行-2847亿元，国债和地方债净缴款预计合计386亿元。 机构行为：债市波动回调，基金存在赎回压力。以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，3月以来债基新发行规模64亿元。杠杆依然处于低位，质押式回购交易量回升至5.65万亿。本周银行间市场杠杆率收于106.57%前值106.39%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 一、资金面 图表1：隔夜资金价格 图表2： 6M 国股银票转贴现利率 图表3：资金价格 图表4：流动性分层 图表5：银行间质押式回购交易量 图表6：债市日度杠杆率 图表7：公开市场操作 图表8：政府债券净发行 图表9：政府债券净缴款 图表10：政府债券净发行和净缴款前亿元） 二、同业存单 图表11：同业存单发行偿还和净融资规模 图表12：各类银行存单发行规模 图表13：各期限同业存单发行规模 图表14：分银行类型存单发行利率 图表15：分期限存单到期收益率 图表16：1Y- 3M 存单收益率利差 图表17：1年存单-7天OMO利差 图表18：1年存单-DR007利差 三、机构行为 图表19：利率债欠配指数 图表20：信用债欠配指数 图表21：债基新发行规模前纯债基+一二级债基+被动指数债基） 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。