白酒行业
1-7月白酒产量情况
- 1-7月规模以上企业白酒产量：234.6万千升，同比增长1.4%。
- 7月规模以上企业白酒产量：26.1万千升，同比下降5.1%，较6月的同比增幅（+2.2%）有所下降。
舍得酒业
- 上半年收入：32.71亿元，同比下降7.32%。
- 归母净利润：5.91亿元，同比下降35.75%。
- 二季度收入：11.65亿元，同比下降22.73%。
- 归母净利润：0.41亿元，同比下降88.41%。
- 毛利率：二季度下降10.96个百分点至60.93%，主要由于产品结构调整和渠道补贴增加。
- 销售费用率：二季度同比增长11.8个百分点至27%。
- 管理费用率：同比增长2.09个百分点至13.87%。
- 净利率：二季度同比下滑19.74个百分点至3.48%。
- 核心大单品品味舍得：定位商务宴请，面临较大的去库存压力。
- 舍之道、T68：受益于行业近两年的性价比趋势。
啤酒行业
7月产量情况
- 7月啤酒产量：358.6万千升，同比下降10.0%。
- 1-7月啤酒产量：2267.4万千升，同比下降1.6%。
- 现饮渠道表现：餐饮行业收入同比增长3.0%，增速环比6月放缓。
- 非现饮渠道：表现相对平稳。
华润啤酒
- 上半年营业额：237.44亿元，同比下降0.5%。
- EBIT：63.68亿元，同比增长2.0%，EBIT Margin同比提升0.7个百分点至26.8%。
- 归母净利润：47.05亿元，同比增长1.2%，归母净利率同比提升0.3个百分点至19.8%。
- 毛利率：上半年同比提升0.9个百分点至46.9%。
- 销售、管理、财务费用率：分别同比变化+1.2、-0.3、-0.3个百分点。
- 产品结构：中档及以上销量占比首次超过50%，高档及以上销量同比增长10%以上。
- 高端化趋势：喜力、老雪、红爵销量增长超过20%，雪花纯生销量正增长。
- 白酒业务：收入增长强劲，但盈利能力承压明显。
- 展望下半年：预计销量回暖并带来规模效应增强。
劲仔食品
- 上半年收入：11.30亿元，同比增长22.17%。
- 归母净利润：1.43亿元，同比增长72.41%。
- 二季度收入：5.90亿元，同比增长20.90%。
- 毛利率：二季度同比提升4.25个百分点至30.76%。
- 净利率：二季度同比提升2.85个百分点至11.86%。
- 成本红利：产品结构优化，盈利能力修复。
- 鱼制品：稳健增长。
- 禽类制品：表现亮眼。
- 成本控制：成本红利延续，净利率提升明显。
投资观点
- 白酒行业：整体产量增长放缓，部分企业面临库存压力，但高端化趋势仍在继续。
- 大众消费品：啤酒销量承压，但高端化趋势明显，成本红利延续，盈利能力修复。
- 消费复苏：食品饮料行业有望迎来拐点，建议关注具有成本改善和盈利能力修复的公司。
推荐标的
- 白酒：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾贡酒。
- 大众消费品：燕京啤酒、安井食品、青岛啤酒、重庆啤酒、天味食品、劲仔食品、千禾味业、伊利股份、颐海国际、中炬高新、海天味业。
- 关注：绝味食品、洽洽食品、安琪酵母的成本改善机会。
