汽车：自主扬帆出海，欧洲市场大有可为

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车（2128） 自主扬帆出海，欧洲市场大有可为 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月24日 证券研究报告 |报告要点 欧洲汽车市场容量在1700-2100万辆之间，汽车消费大国为德、英、法、意大利、土耳其等国家，且市场集中度高，CR5市场集中度为62.76%，CR10市场集中度为83.34%。欧洲各国汽车市场特点鲜明，新能源汽车渗透率受补贴及基础设施水平影响差异较大。我们认为欧洲市场有望持续增长，新能源市场高速发展，有望为我国汽车出海贡献重要增量，重点推荐在欧洲已经初具销售规模的优势自主品牌及在当地积极布局产能的车企，如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 黄程保 SAC：S0590523110004SAC：S0590523100009SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明1/35 行业研究|行业专题研究 2024年08月24日 汽车 自主扬帆出海，欧洲市场大有可为 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 汽车 20% 沪深300 7% -7% -20% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 1、《汽车：从华为看智能汽车（六）：探寻华为车BU盈利模式》2024.08.23 2、《汽车：安费诺成长复盘：全球连接器龙头是如何炼成的？》2024.08.22 扫码查看更多 投资要点 欧洲汽车市场容量1700-2100万辆大有可为 2023年欧洲汽车销量1688.2万辆，同比增长17.70%，2024年1-5月欧洲汽车销量729.4万辆，同比增长7.35%。，处于有序复苏阶段，欧洲整体汽车市场容量在1700-2100万辆之间，且特点鲜明：偏爱小型车，10-40万元为欧洲主力价格带，近些年SUV占比持续提升。受补贴退坡影响，新能源汽车渗透率有所下滑，但不改长远趋势，随着充电桩建设的进一步完善，欧洲新能源汽车有望恢复增长趋势 汽车消费大国为必争之地，新能源友好市场易于切入 欧洲汽车消费大国为德、英、法、意大利、土耳其等国家，且市场集中度高，CR5为62.76%，CR10为83.34%。我们以50万汽车销量及新能源渗透率15%为界，可以将欧洲市场分为四大特征象限：1）大市场且新能源渗透率高，该类市场战略地位重要，且容易以新能源切入，如德、英、法等国；2）小市场但新能源渗透率高，这类市场本土没有完备的汽车制造产业，但对新能源汽车支持力度大，更易切入如挪威、瑞典、芬兰等；3）大市场但新能源渗透率低，这类市场是未来的重要潜力市场，如意大利、土耳其、西班牙等；4）小市场且新能源渗透率低。 欧洲本土品牌市占率优势明显，中系份额加速提升 欧洲人对本土汽车品牌认可度高，德系车依靠过硬品质受到欧洲客户认可，品牌忠诚度高，德系品牌2016-2023年在欧洲市占率始终维持在33%以上，若加上其他欧系品牌，则市占率始终维持在69%左右。美系品牌占比相对稳定，始终维持在7.6%-8.6%之间。中国系品牌销量占比提升明显，2016年占比仅为0.23%，2023年占比已经提升到了4.62%，2024年1-5月占比进一步提升至4.92%。我们认为，未来随着我国更多优势产品在欧洲销售，市占率有望大幅提升。 欧洲为我国汽车出口贡献重要增量，国内品牌加强欧洲布局 欧洲为我国汽车出口贡献重要增量：2023我国出口欧洲汽车175.9万辆，同比增长123.53%，占总出口的39.67%；2024年1-6月我国出口欧洲汽车91.5万辆，同比增长12.5%，占总出口的36.41%。我们认为欧洲市场有望持续增长，为我国汽车出海贡献重要增量。同时我国新能源产品补能经济性好，性价比优于同级别竞品车型。国内优质主机厂除了将产品通过贸易方式进行出口外，还积极谋求在国外建设产能基地，从而更好地服务当地市场。 投资建议：推荐欧洲市场积极拓展的优势自主品牌 欧洲新能源市场高速发展，中国品牌份额有望快速提升，重点推荐在欧洲已经初具销售规模的优势自主品牌及在当地积极布局产能的车企，如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团。 风险提示：海外政策风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险。 正文目录 1.欧洲1700-2100万汽车市场大有可为5 1.1欧洲汽车销量稳步复苏5 1.2欧洲偏爱小型车5 1.3新能源渗透率短期承压不改长远趋势9 2.重点关注市场容量及新能源渗透率14 2.1欧洲汽车市场集中度高14 2.2汽车消费大国为必争之地，新能源友好市场易于切入15 2.3重点市场及特征市场分析18 3.国内自主品牌扬帆赴欧加强产能布局24 3.1欧洲为我国出口市场主要增量24 3.2我国新能源车经济性优势显著27 3.3各车企加强欧洲产能布局31 4.投资建议：推荐欧洲市场积极拓展的优势自主品牌33 4.1比亚迪：加速欧洲扩产33 4.2吉利汽车：新能源加速进军33 4.3长安汽车：产品产能齐布局33 4.4长城汽车：俄罗斯市场优势明显33 4.5上汽集团：乘用车赴欧龙头33 5.风险提示34 图表目录 图表1：欧洲汽车销量走势5 图表2：欧洲历年分车型销量占比情况6 图表3：欧洲汽车分级别销量占比走势7 图表4：2023年欧洲汽车分价格带占比7 图表5：欧洲汽车历年分派系销量占比8 图表6：2023年欧洲销量各汽车集团占比9 图表7：欧洲2023年销量TOP10汽车9 图表8：欧洲纯电/插混/油混车型销量及渗透率走势10 图表9：2023年欧洲新车销售能源动力结构10 图表10：欧洲主要国家新能源补贴政策10 图表11：我国充电桩保有量11 图表12：新能源渗透率（新车销售）与桩车比（保有量）关系11 图表13：欧盟公共充电桩分布图12 图表14：欧盟充电桩数量最多及最少的5个国家（单位：台）12 图表15：2023年欧洲新能源汽车分价格带占比12 图表16：欧洲纯电车型历年分派系销量占比13 图表17：欧洲插混车型历年分派系销量占比13 图表18：2023年欧洲纯电车型各汽车集团占比13 图表19：2023年欧洲插混车型各汽车集团占比13 图表20：欧洲2023年销量TOP10新能源汽车14 图表21：欧洲各国2023年汽车销量及占比15 图表22：欧洲各国2023年汽车市场特征16 图表23：市场大且新能源渗透率高17 图表24：市场大但新能源还有较大潜力17 图表25：小市场但新能源渗透率高17 图表26：小市场且新能源渗透率低17 图表27：德国汽车销量走势18 图表28：德国新能源销量及渗透率走势18 图表29：德国汽车市场竞争格局19 图表30：英国汽车销量走势19 图表31：英国新能源销量及渗透率走势19 图表32：英国汽车市场竞争格局20 图表33：法国汽车销量走势21 图表34：法国新能源销量及渗透率走势21 图表35：法国汽车市场竞争格局21 图表36：挪威汽车销量走势22 图表37：挪威新能源销量及渗透率走势22 图表38：挪威汽车市场竞争格局22 图表39：俄罗斯汽车销量走势23 图表40：俄罗斯新能源销量及渗透率走势23 图表41：俄罗斯汽车市场竞争格局24 图表42：我国汽车出口销量及地区结构25 图表43：我国汽车出口欧洲销量走势25 图表44：我国出口汽车动力能源结构（2023年）25 图表45：2023年我国汽车出口欧洲前10国家26 图表46：中国系品牌汽车在欧洲各国市占率情况26 图表47：2023年我国品牌在欧洲销量TOP10车型（包含俄罗斯，售价主要参考德国售价）27 图表48：2023年我国品牌在欧洲销量TOP10新能源车型28 图表49：ATTO3与主要竞品对比29 图表50：名爵MG4与主要竞品对比29 图表51：欧洲补能单价30 图表52：2023年我国品牌在欧洲销量TOP10新能源车型31 图表53：欧盟电动汽车反补贴调查加增关税方案32 图表54：国内部分车企海外产能分布32 1.欧洲1700-2100万汽车市场大有可为 1.1欧洲汽车销量稳步复苏 欧洲汽车销量在1700-2100万辆，疫情后欧洲汽车消费市场稳步复苏。2016-2019年期间，欧洲汽车销量较为稳定，总量稳定在2000万辆左右规模。2020-2022年期间，受疫情影响，销量有所下滑，2022年欧洲汽车销量1434.3万辆，距离2017年销量 巅峰下滑了29.17%。2023年及2024年1-5月稳步回升，2023年欧洲汽车销量1688.2万辆，同比增长17.70%，2024年1-5月欧洲汽车销量729.4万辆，同比增长7.35%。欧洲整体汽车市场容量在1700-2100万辆之间。 图表1：欧洲汽车销量走势 2500 2000 欧洲销量(左轴，万辆）YOY(右轴) 销量稳定在2000万辆左右 2016 2017 2018 2019 疫情影响，销量下滑 销量稳步复苏 2020 2021 2022 20232024.01-05 20% 15% 10% 5% 1500 0% 1000 500 -5% -10% -15% -20% 0-25% 资料来源：Marklines，国联证券研究所 1.2欧洲偏爱小型车 欧洲人偏爱轿车，近年SUV消费占比提升明显。过去几年，欧洲人偏好购买轿车，2016年欧洲汽车销量中轿车占比超过50%，高达56.1%，而SUV占比仅为22.2%；2016年至今，随着全球市场SUV的兴起，欧洲人购买SUV的占比持续提升，2023年及2024年1-5月，SUV已经占到总购买量的44.1%左右，而轿车占比下滑至37.0%左右；MPV的占比也从2016年的5.72%下滑至2024年1-5月的1.72%；而皮卡销量占比相对稳定，基本维持在0.6%-0.7%之间。 图表2：欧洲历年分车型销量占比情况 轿车SUVMPV皮卡其他 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 201620172018201920202021202220232024.1-5 资料来源：Marklines，国联证券研究所 从车型级别看，A0级及A级车是欧洲人消费主力，尤其A级车，销量占比持续大幅提升。我们根据Marklines数据对欧洲市场各级别车型销量变化进行分析，其中Marklines的A/B/C/D/E/F各车型级别大致等同于国内A00/A0/A/B/C/D级车。由于欧洲2020-2023年间销量波动较大，各细分级别车型销量走势更多受总销量趋势影响，不易看出真实变化。为了更好地分析欧洲汽车消费偏好的变化趋势，我们对每个级别车型的销量占比走势进行了分析。 1）A00级车型：消费占比连年小幅下滑，从2016年的6.26%下滑至2023年的3.66%； 2）A0级车型：2016-2019年占比稳定25%左右，2020年后销售占比连续下滑，2023年占总销量的19.59%； 3）A级车：是欧洲市场消费占比最高的车型，且销量占比持续提升，从2016年的 31.58%提升至2023年的40.58%； 4）B级车：销量占比先降后升，2016占总销量的11.54%,2018年占比下滑至 10.33%,2018-2020年基本维持在此占比水平，2021-2013年占比持续提升，2023年占总销量的比例已达到13.20%； 5）C级车：销量占比微幅下滑，从2016年的4.04%下滑至2023年的3.68%； 6）D级车：销量占比本就不高且较为稳定，占比基本维持在0.37%-0.46%之间； 7）MPV：销量占比持续下滑，从2016年的5.72%下滑至2023年的1.84%； 8）皮卡：销量占比相对稳定，基本维持在0.6%-0.7%之间。 图表3：欧洲汽车分级别销量占比走势 资料来源：Marklines，国联证券研究所 从2023年销量的价格带分布看，10-40万元为欧洲主力价格带，且分布较为平均。根据我们统计，欧洲10-2