2024年第二季度归母净利润增速转正，关注未来煤炭、火电、化工业务成长

2024年上半年公司实现营业总收入56.25亿元，同比-2.26%；归母净利润8.97亿元，同比-29.91%。第二季度业绩转正，煤炭产销量同比高增，但吨煤价格下降、成本上升导致毛利下滑。电力业务毛利率改善明显，其他板块稳健运行。

煤炭业务方面，上半年产销量同比分别增长7.68%和6.29%，吨煤价格同比下降9.08%，吨煤成本同比上升8.16%，吨煤毛利同比下降25.88%。电力业务贡献营收7.41亿元，火电发电量同比下降10.73%，但毛利0.45亿元，毛利率6.05%较去年改善。公司正积极申请调整供热价格以改善电力板块利润。

未来看点：公司拥有在建煤矿、火电和煤化工项目。在建煤矿年产能690万吨，露天矿进入联合试运转，井工矿一期工程收尾；兰州新区2×350MW热电项目计划2025年底投运；刘化化工气化气项目预计2024年11月底出产品。

投资建议：预计2024-2026年收入增速分别为4.8%、12.7%、12.3%，净利润增速分别为10.1%、13.7%、10.5%。维持“增持-A”评级，目标价3.06元。

风险提示：政策推进不及预期、项目建设不及预期、煤炭价格波动、生产安全风险。