2024年半年报点评：海外业绩实现高增，非新能源领域表现突出

事件：公司发布2024年半年报，业绩实现稳健增长。 1）2024H1收入29.16亿，同比+0.79%；归母净利润2.22亿，同比+16.43%；扣非净利润2.12亿，同比+13.28%； 2）对应2024Q2收入16.11亿，同比+0.94%，环比+23.50%；归母净利润1.28亿，同比+23.02%，环比+35.06%；扣非净利润1.11亿，同比-2.01%，环比+9.52%； 3）2024H1综合毛利率23.36%，同比+1.60pct；净利率7.55%，同比+0.95pct；Q2综合毛利率21.71%，同比+0.72pct，环比-3.67pct；Q2净利率7.87%，同比+1.37pct，环比+0.71pct。二季度毛利率环比下降主要系募投项目投产带来折旧增加、铜等原材料涨价、海外收入二季度占比下降等因素所致。 分地区：海外收入快速增长，国内业务受新能源影响小幅下滑。 1）2024H1国内收入21.10亿（占72%），同比-10.02%，主要因为公司上半年国内新能源收入同比-19.29%；2024Q2国内收入11.98亿，环比+31%； ◼股票数据 总股本/流通(亿股)4.57/4.57总市值/流通(亿元)149.47/149.4712个月内最高/最低价(元)64.58/29.87 2）2024H1海外收入7.91亿（占27%，同比+9pct，环比+10pct），同比+48.53%；2024Q2海外收入4.03亿，环比+4%； 分业务：输变电业务盈利水平较高，非新能源领域增长态势良好。 1）2024H1输变电业务（变压器+成套+安装工程+光伏电站）收入25.45亿，同比-9.23%（主要受新能源方向收入下滑影响），毛利率24.88%，同比+2.85pct； 相关研究报告 <<金盘科技2024年一季报点评：海外收入占比提高推动毛利率提升>>--2024-04-25 2）2024H1储能收入2.84亿，同比+287.15%，毛利率12.08%； 3）2024H1数字化解决方案收入0.71亿，去年同期为0，毛利率16.18%; <<【太平洋新能源】金盘科技2023年报点评：盈利水平显著改善，海外业务快速增长_20240324>>--2024-03-24 整体看，公司上半年国内新能源销售收入下降，但得益于国内外重要基础设施建设等项目、国内数据中心等新基建项目以及数字化工厂整体解决方案项目的交付，公司非新能源领域的下游销售收入呈现较好增长态势 ： 其 中， 重 要基 础 设施收 入 同 比+104.69%、 发 电及 供 电 收入 同 比+67.41%、新基建收入同比+83.38%。 证券分析师：刘强 在手订单充沛，海外订单高增。 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 截至2024年6月30日，公司在手订单65.6亿（不含税），同比+29.88%；其中，内销在手订单37.1亿（占57%），同比-7.98%、外销在手订单28.5亿（占43%），同比+180.16%。随着海外等优质订单比例的不断提升，公司有望经营质量有望持续提升。 研究助理：万伟电话：E-MAIL：一般证券业务登记编号：S1190122090006 投资建议：受国内新能源下游需求下滑影响，我们下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为75.90亿元、95.19亿元、115.17亿元（前值分别为89.83亿元、113.71亿元、136.31亿元），同比增速分别为+13.83%、+25.43%、+20.98%；归母净利润分别为6.67 亿元、9.02亿元、11.40亿元（前值分别为7.54亿元、10.28亿元、12.78亿元），同比增速分别为+32.19%、+35.26%、+26.36%；EPS分别为1.46/1.97/2.50元，当前股价对应PE分别为22/16/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源行业发展不及预期、海外市场开拓不及预期、行业竞争格局恶化等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。