收入稳健增长，星火大模型持续迭代

事件：公司发布2024年半年度报告，1H2024公司实现营业收入93.25亿元，同比增长18.91%；实现归母净利润-4.01亿元，同比下滑644.59%；实现归母扣非净利润-4.83亿元，同比下滑58.86%。1H2024收入实现稳健增长，业绩符合此前业绩预告指引区间。 收入实现稳健增长，B/C端表现亮眼，二季度毛利率同比、环比提升。 1H2024，公司B/C端业务表现亮眼，教育产品和服务收入增长25.14%，开放平台收入增长47.92%，智能硬件收入增长56.61%，汽车智能网联相关业务收入增长65.49%。2Q2024毛利率达到41.56%，同比提升2.45pcts，环比提升3.50pcts；1H2024，公司教育产品和服务收入占比达到30.66%，毛利率达到51.76%，同比提升3.12pcts，进一步聚焦主业，产品竞争力有所提升。 坚持大模型研发投入，全国产算力基座成效初显。1H2024，公司销售、管理、研发费用率分别下降1.12pcts、下降0.60pcts、提升1.39pcts，研发投入持续加大。2023年10月24日，公司携手华为，宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”正式启用。2024年1月30日基于“飞星一号”全国产算力平台训练出的千亿参数模型讯飞星火V3.5正式发布，性能指标处于国内领先；6月27日，基于“飞星一号”的讯飞星火V4.0发布，七大核心能力全面提升，全面对标GPT-4 Turbo。 星火极速超拟人交互发布，大模型能力再上台阶。2024年8月19日，公司发布星火语音大模型，实现极速超拟人交互功能，并计划8月30日上线讯飞星火APP。该功能可实现极速响应自由打断、情绪感知情感共鸣、表达方式随心可控、多种人设任意切换等，我们认为该能力将推动大模型在生活场景、情感陪护、游戏等方面的应用，加速AI在C端的落地。 投资建议：公司是国内人工智能领域的龙头企业，其AI技术在教育、医疗等B/C端落地加速，收入结构持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入235.20/272.60/328.84亿元，实现归母净利润3.65/8.22/11.93亿元。对应PE分别为210/93/64倍，维持“增持”评级。 风险提示：AI技术落地不及预期；行业需求增长不及预期；债务风险。