24H1点评：业绩短期承压，产品AI能力快速迭代

万兴科技2024年中期业绩报告显示，公司整体业绩承压，但AI应用探索取得进展。报告期内，公司实现营业收入7.05亿元，同比下降1.80%；归母净利润0.24亿元，同比下降43.99%；扣非净利润0.16亿元，同比下降54.58%。Q2业绩尤为疲软，归母净利润为-116万元，同比下降105.07%。毛利率有所下降，主要因AI服务器投入增加；费用率方面，管理费用率下降，销售费用率上升，研发费用率显著提升，反映公司处于投入期。

产品层面，视频创意类业务营收同比增长1.1%，Filmora推出多项AI功能探索付费模式，万兴播爆用户增长超2倍；绘图创意类业务营收下降10.0%，MindMaster等产品迭代AI功能；文档创意和实用工具类业务分别下降7.8%和4.8%，但Recoverit等产品持续优化AI能力。公司推出AI加量包、会员等付费模式，探索AI商业化路径。

产业生态方面，公司深化与华为云合作，拓展数据资源，参与行业会议拓展生态圈；产品与英伟达RTX Video HDR等技术合作，提升性能。投资建议方面，维持“买入”评级，但下调盈利预期：预计24/25/26年营业收入分别为15.85/18.35/21.12亿元，净利润0.81/0.94/1.11亿元。长期看，AI赛道优质，产品力提升将推动ARPU值和订阅率增长，但短期业绩受投入期和宏观形势影响。