2024年半年报点评：产品心智强劲，推新矩阵清晰

公司2024年上半年经营情况

收入与利润增长显著

• 营业收入：2024年上半年实现营收25.4亿元，同比增长58.2%。
• 归母净利润：实现归母净利润9.8亿元，同比增长47.4%。

毛利率与净利率变化

• 毛利率：毛利率为82.4%，同比下降1.7个百分点。
• 净利率：净利率为38.6%，同比下降2.9个百分点。

收入业绩超出市场预期

• 市场预期收入增速约为40%-45%，而实际增速为58.2%。

成本结构分析

• 毛利率下降原因：毛利率较低的妆品业务占比提升，功效性护肤品增速为62.0%，医用敷料增速为48.9%。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别为35.1%、2.6%、1.9%，分别同比变化+0.5、-0.4、-0.2个百分点。

产品线及渠道表现

可复美与可丽金

• 可复美：
  • 收入同比增长68.6%至20.7亿元，占总收入81.5%，同比增长5.0个百分点。
  • 618期间线上全渠道gmv增长60%以上，大单品胶原棒登顶天猫面部精华类目top1。
  • 新品如618主推SKU（100支装胶原桶）具有较强的复购和囤货属性。
• 可丽金：
  • 收入同比增长23.6%至4.0亿元，占总收入15.6%，同比减少4.4个百分点。
  • 618期间线上全渠道gmv增长100%以上。
  • 产品仍处于渠道调整期，线上增速高于线下经销渠道。

线上线下渠道表现

• 线上渠道：收入占比近70%，达到17.7亿元，同比增长69.3%。
• 线下渠道：收入7.7亿元，同比增长37.6%，主要受益于OTC等渠道的增长。
• 营销及推广：上半年营销及推广开支8.1亿元，费用率为31.9%，同比下降0.5个百分点。

投资建议与展望

• 上调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为19.6亿元、24.8亿元、30.6亿元，分别增长34.7%、26.9%、23.4%。
• 估值与评级：基于2024年25倍PE，目标价定为54.4港元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：监管趋严、竞争加剧、新品上市延迟、发生安全事故、消费意愿降低等。

总结以上内容，可以看出公司在2024年上半年取得了显著的收入和利润增长，特别是在可复美和可丽金两个产品线上表现出色。线上渠道的增长也推动了整体业绩的提升。未来，公司计划通过持续的产品创新和渠道优化来保持增长势头。