华利集团2024年Q2业绩实现稳健增长,收入67.1亿元 YoY+20.8%,归母净利润10.9亿元 YoY+11.9%。主要增长原因包括:1)在耐克供应链中占比保持稳定,同时其他客户订单表现亮眼;2)上游皮革原材料价格下行、人民币及越南盾汇率低位,推动毛利率提升。
收入保持稳健增长,量价齐升:Q2收入YoY+20.8%,均价YoY+1.3%,销量YoY+19.2%,显示量价齐升态势。公司耐克供应链地位稳定,其他品牌如HOKA、昂跑订单增长较快。产能利用率重回97.3%高位,表明订单饱满,有望带动全年收入稳健增长。
原材料成本下降推高毛利率:Q2毛利率28.1% YoY+2.7pct。皮革PPI 2024Q2均值为99.6,华利单双生产成本同比下滑2.3%,成本下降趋势持续,利好毛利率表现。
投资建议:维持买入-A评级,给予公司2024年25x PE,6个月目标价为83.00元/股。风险提示包括国际贸易风险、劳动力成本上升风险、宏观经济波动风险。