欧科亿（688308）2025中报点评：营收稳健增长，产能利用率影响利润水平

2025年中报点评：营收稳健增长，产能利用率影响利润水平

核心观点

• 公司2025H1营收6.03亿元，同比+4.17%，主要得益于硬质合金制品收入增长；归母净利润0.01亿元，同比-98.71%，扣非归母净利润-0.19亿元，同比-150.69%。
• 产能利用率不足、原材料成本上升及固定资产折旧增加导致利润下滑；毛利率15.38%，同比-10.76pct；净利率-0.2%，同比-10.6pct。
• 期间费用率16.6%，同比+1.5pct，主要因销售费用（+0.7pct）、管理费用（+1.4pct）增加。
• 存货6.56亿元，同比+14.9%，主要系原材料与库存商品增加；经营活动净现金流-1.30亿元，同比-22%，主要因进项税留抵退税减少。

业务表现

• 数控刀具产品收入3.06亿元，同比-4.69%；硬质合金制品收入2.83亿元，同比增长11.25%。
• Q2单季度营收3.02亿元，同比-4.32%；归母净利润-0.07亿元，同比-122.77%；扣非归母净利润-0.20亿元，同比-183.63%。

未来展望

• 公司积极拓展加工新场景（新型高性能铣刀、整刀产品、超硬刀具新产品）和销售渠道（新能源、航空航天市场）。
• 下调2025-2026年归母净利润预测至0.45/0.91/1.64亿元，当前股价对应动态PE分别为75/37/20倍。
• 维持“增持”评级，关注下游行业需求、原材料价格波动、产能利用率及宏观经济风险。