赛轮轮胎2024年中期业绩点评
一、业绩概览
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2024年上半年：
- 营业收入：151.54亿元，同比增长30.29%
- 归母净利润：21.51亿元，同比增长105.77%
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2024年第二季度：
- 营业收入：78.58亿元，同比增长25.53%，环比增长7.71%
- 归母净利润：11.18亿元，同比增长61.85%，环比增长8.13%
二、业绩亮点
- 海运和原料价格波动：尽管2024年二季度海运和原材料价格再次上升，但公司整体业绩仍保持增长。越南、柬埔寨工厂的归母净利率虽有所下降，但公司整体利润率提升，毛利率和净利率均有所提高。
- 海外工厂贡献：越南、柬埔寨、国内三基地共同发力，2024年上半年收入和净利润均实现同比改善，尤其柬埔寨工厂表现亮眼。
- 国内工厂升级：国内工厂净利润率创新高，表明公司在国内市场同样具备较强竞争力。
三、行业发展前景
- 全球轮胎市场：2024年上半年全球轮胎销量同比增长2.69%，市场规模稳步增长，为中国轮胎企业提供了广阔发展空间。
- 液体黄金轮胎：公司推出的液体黄金轮胎在性能和推广上取得显著成效，展示了公司在技术创新方面的实力。
四、盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为313.65亿元、346.92亿元、378.68亿元，归母净利润分别为42.19亿元、49.58亿元、56.84亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级。
五、风险因素
- 新项目进展不及预期
- 下游需求大幅下降
- 原料价格大幅上涨
财务数据概览
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业总收入（百万元） | 21,902 | 25,978 | 31,365 | 34,692 | 37,868 |
| 增长率YoY% | 21.7% | 18.6% | 20.7% | 10.6% | 9.2% |
| 归属母公司净利润（百万元） | 1,332 | 3,091 | 4,219 | 4,958 | 5,684 |
| 增长率YoY% | 1.5% | 132.1% | 36.5% | 17.5% | 14.6% |
| 毛利率% | 18.4 | 27.6 | 28.5 | 29.5 | 30.1 |
| 净资产收益率ROE% | 10.9 | 20.8 | 20.9 | 20.2 | 19.3 |
| EPS（摊薄）（元） | 0.41 | 0.94 | 1.28 | 1.51 | 1.73 |
| 市盈率P/E（倍） | 30.06 | 12.95 | 9.49 | 8.08 | 7.05 |
| 市净率P/B（倍） | 3.28 | 2.70 | 1.98 | 1.63 | 1.36 |
总结
赛轮轮胎在2024年上半年实现了强劲的增长，尤其是在海外市场和国内工厂升级方面表现突出。随着全球轮胎市场的稳步增长和公司技术创新的不断推进，预计未来几年公司将继续保持良好的增长态势。
