短期锂价弱势运行 关注资金流向

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 8月正极材料排产环比增加，体现一定旺季特征下游客供比例依然偏高，整体原料库存水平不低，盈利空间狭窄，旺季订单明显好转之前，补库空间和意愿均较为有限 供应端 8月碳酸锂排产环比下降。当前盐厂通过降本增效、套保工具、代加工、后点价等方式保护生产利润，仍维持高开工率海外矿企二季度财报显示大多数项目仍在扩产降本，而已经跌穿运营成本的部分非洲矿和国内云母矿也出于各种原因并未减产，成本支撑力度不足 交易策略 8-9月市场一致预期基本面会出现供减需增的阶段性好转，多头抵抗可能会逐渐增强。但短期锂价仍在增仓下行的空头趋势，现货市场下游承接能力不足，建议保持顺势思路持有空单，关注大厂生产情况及资金流向单边：空单顺势持有套利：暂时观望期权：暂时观望 1.1新能源汽车市场——8月零售数据亮眼 乘联会数据显示，8月1-11日，乘用车新能源市场零售27.4万辆，同比去年8月同期增长57%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售526.3万辆，同比增长35% 中汽协统计，1-7月中国新能源汽车销量593.4万辆，累计同比增长31%，渗透率36.4% 1-7月纯电动汽车占比60.2%，累计同比增长10%，插混同比增速87% 中国新能源汽车1-7月累计出口70.9万辆，累计同比增长12%，去年同期累计同比增长148% 1-6月，美国新能源乘用车销量累计74.9万辆，同比增长8.1%；欧洲新能源乘用车销量累计138.9万辆，同比增长1.9%；全球累计同比增长20.8%至716万辆 1.2储能市场环比回暖，电池库存攀升 中国2小时储能项目1-7月中标规模合计26.98/70.03GW/GWh，累计同比增长63.9%/87.3%，6月下降比较明显，7月环比增长 储能电芯产量预计8月环比增长5.6%，1-8月累计同比增长36% 储能电芯库存7月继续攀升，且库销比回升 1.3电池及正极材料8月排产环比小幅回升 SMM预计8月三元材料产量在6.1万吨，环比增幅4%；磷酸铁锂产量为21万吨，环比增加8% 碳酸锂1-8月消费量预估累计同比增加29% 然而正极厂客供比例较高，现货采购热情不足，多持观望态度 2.1外采矿冶炼厂减产，盐厂挺价惜售 根据SMM现金成本测算，锂矿下跌后冶炼厂利润回升，周度产量环比下滑但仍在高位 SMM预计8月产量环比减少2.8%至6.3万吨 锂盐厂挺价心理较强，现货贴水已经大幅收敛，但仓单和库存压力较大，碳酸锂价格单边仍然承压 2.2中国碳酸锂分原料产量 2.3总供应环比小幅下降 8月，除盐湖产量仍有少了增长外，锂辉石和锂云母冶炼厂均有减产动作，碳酸锂产量环比减少2.8% 智利出口至中国碳酸锂1-7月累计同比增长59%至11.6万吨 1-8月产量累计同比增长46%，供应累计同比增长46% 3.1碳酸锂8月过剩预计收缩 3.2广期所仓单新高，现货依然承压 月度库存显示冶炼厂保持高位，而下游已接近过去数年高位周度库存显示冶炼厂库存转移至下游和贸易商，总计超过13万吨广期所仓单继续创新高 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn