2024年半年报点评：收入同比+41%，海运费、汇率等因素影响短期利润

致欧科技2024年半年报点评

1. 收入与利润概况

• 2024年上半年，公司实现营业收入37.2亿元，同比增长41%。
• 2024年第二季度，公司实现收入18.8亿元，同比增长37%。
• 2024年上半年，公司归母净利润1.7亿元，同比下降7.7%；扣非净利润1.6亿元，同比下降25%。

2. 利润率分析

• 毛利率：2024Q2为33.9%，同比下降2.2个百分点。
• 净利率：2024Q2为3.8%，同比下降3.4个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率为25.0%，同比下降2.0个百分点。
  • 管理费用率为3.4%，同比下降0.9个百分点。
  • 研发费用率为1.0%，同比下降0.4个百分点。

3. 品类与地区分析

• 家具家居：2024年上半年营收18.9亿元，同比增长39%。
• 家居系列：2024年上半年营收13.3亿元，同比增长50.2%。
• 宠物系列：2024年上半年营收3.1亿元，同比增长37%。
• 运动户外：2024年上半年营收1.3亿元，同比增长3.4%。
• 欧洲地区：2024年上半年营收22.8亿元，同比增长41%；毛利率为36.1%，同比下降3.7个百分点。
• 北美地区：2024年上半年营收13.4亿元，同比增长41.1%；毛利率为33%，同比上升2.0个百分点。

4. 渠道与品牌分析

• B2C渠道：2024年上半年营收31.8亿元，同比增长49%。
• B2B渠道：2024年上半年营收4.9亿元，同比增长5.7%。
• 品牌：公司确立SONGMICS HOME为主品牌，整合原有产品矩阵，提升品牌影响力。
• 物流：海外仓面积达到35万余方，欧洲设置法意西前置仓，美国完成五仓布局，自发比例从年初的8.5%提升至6月的15.7%。

5. 盈利预测与投资评级

• 2024-2026年归母净利润：从5.0/6.2/7.3亿元下调至4.5/5.8/7.1亿元。
• P/E估值：2024年为18.20倍，2025年为13.93倍，2026年为10.58倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 海运费用及汇率波动。
• 欧美线上渠道流量变化。
• 海外家居家具需求波动。
• 库存风险。
• 关税及地缘政治风险。