服务收入增长超预期，移动ARPU稳健增长

2024-08-21 罗凡环,李宜格,李京霖第一上海证券 Franky！

股价表现
- 截至12月31日财年（2022-2023-2024E-2025E-2026E）
  - 营业收入（百万元）：481,448 -> 513,551 -> 536,030 -> 558,399 -> 580,424
  - 变动（%）：9.5% -> 6.7% -> 4.4% -> 4.2% -> 3.9%
- 净利润（百万元）：27,593 -> 30,446 -> 33,187 -> 36,102 -> 39,055
- EPS（港元）：0.33 -> 0.36 -> 0.40 -> 0.43 -> 0.47
- 变动（%）：6.3% -> 10.3% -> 9.0% -> 8.8% -> 8.2%
- 市盈率（倍，@4.6港元）：13.9 -> 12.6 -> 11.6 -> 10.6 -> 9.8
- 每股派息（港元）：0.21 -> 0.25 -> 0.28 -> 0.32 -> 0.35
- 息率（%）：4.7% -> 5.6% -> 6.2% -> 7.0% -> 7.7%

服务收入：2024年上半年实现收入2680亿元人民币（YoY+2.8%），其中服务收入为2462亿元（YoY+4.3%），持续保持高于中国通信行业增幅水平。
EBITDA：768亿元（YoY+4.7%），净利润218亿元（YoY+8.2%）。
资本开支：上半年资本开支472亿元，全年资本开支占收比降至20%以内，预计960亿左右。
派息：派息比例为70%，即每股人民币0.1671元（YoY+16.7%），从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。

移动业务：上半年移动通信服务收入1052亿元（YoY+3.6%），移动增值及应用收入达到181亿元（YoY+17.1%），移动用户数净增908万户，用户规模达4.17亿，移动用户ARPU达到46.3元（YoY+0.2%）。
固网及智慧家庭服务：收入640亿元（YoY+3.2%），其中智慧家庭业务收入达107亿元（YoY+14.4%），千兆宽带用户渗透率提升至27.3%。宽带综合ARPU 48.3元（YoY+0.2%）。