业绩快速增长，门店扩张加速

核心观点与关键数据

• 业绩快速增长：2024年上半年公司实现营业收入13.65亿元，同比增长38.4%；净利润1.07亿元，同比增长15.1%；经调整净利润1.48亿元，同比增长45.3%。
• 门诊人数稳健增长：门诊人次达238.33万人次，同比增长31.9%；服务人数达77.07万人，同比增长26.4%；回头率提升至69.5%，客单价提升至572元。
• 服务能力持续提升：截至2024年7月，公司在全球20个城市合计拥有及经营74家线下诊疗机构，较2023年底增加16家；线上线下执业医师合计超过3.9万名，其中线下高级职称医生占比约为48%。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为30.90/40.29/51.29亿元，同比增速分别33.0%/30.4%/27.3%；归母净利润分别为3.34/4.39/5.67亿元，同比增速分别32.6%/31.4%/29.0%；EPS分别为1.36/1.79/2.31元/股，3年CAGR为30.97%。

研究结论

• 维持“买入”评级，认为公司业绩增长稳健，门店有序扩张，服务能力持续提升，未来发展潜力较大。
• 风险提示包括行业竞争加剧、人才短缺风险以及政策不确定风险。

财务数据摘要

• 资产负债表：货币资金持续增长，流动资产合计从2022年的1360百万元增长至2024E的2412百万元。
• 利润表：营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率保持稳定。
• 现金流量表：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流波动较大。

估值与评级

• 当前市盈率（P/E）为28.4，市净率（P/B）为3.7，估值相对合理。