生鲜软商品板块日度策略报告

软商品板块

白糖

• 市场逻辑：国际糖市维持过剩预期，但巴西和印度产糖可能下降，国际糖价有向下突破迹象。国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望增产，部分地区甜菜糖厂可能提前开工。7月份外糖及糖浆等进口量大增，国际糖价走低令进口糖利润增加，后期外糖进口有望继续增加。
• 交易策略：8月份外糖进口可能显著增加，9月份甜菜糖上市，国内食糖预期增产，对糖价有压力。但8月份是中秋备货旺季，糖厂可能加速去库，对糖价有一定支持。国际糖价低位震荡后向下突破，全球食糖过剩预期对国际糖价有偏空影响。预计SR501或许要先下探至5500元附近寻找支撑。

橡胶

• 市场逻辑：国内天胶社会库存环比小幅增加，能否趋势性累库还需进一步观察。7月重卡销量环比、同比都有下降，物流运输行业景气度较低。新胶上市整体增长的季节性规律下，需求端表现是影响胶价的关键性因素。
• 交易策略：供应端看，国内外新胶上市有望提速，但原料价格尚未明显下降，进口胶政策仍可能影响外胶到港入库。青岛地区天胶库存继续下降，但国内天胶整体社会库存近期有所增加。下游需求尚未好转，全钢胎企业成品库存有所回升，而开工率却在下降。近期天胶供需面多空因素胶着，虽然胶价震荡上行，但后期基本面变化仍存变数。盘面看，RU2501合约或许能反弹至16500元附近，测试前期整理区高位的阻力。

纸浆

• 市场逻辑：纸浆现货涨幅低于盘面，基差走低，浆、纸市场近期变动不大，国内成品纸走势仍偏弱，海外生产商木浆报价持稳，但未有重新转强迹象，因此纸浆盘面近期反弹，更多受工业品市场情绪改善影响，这也使上涨持续性存疑，需关注下游需求是否同步好转。根据纸业联讯消息，上周由于市场对加拿大8月22日可能发生的铁路罢工存在一定的担忧情绪，尽管买家极力要求降价，但供应商对进口NBSK报价依旧坚挺，少数供应商以生产成本高企为由，计划推高价格，但客户尚未接受，北欧一家主要生产商坚持将针叶报价定在820美元/吨，理由是木片成本过高，且拒绝客户要求降价，目前加拿大和北欧针叶浆价格持稳于740-760美元/吨，而阔叶浆仍未企稳，之前将南美漂阔浆价格降至620美元/吨的卖家，近期进一步将价格降低至600美元/吨。国内市场近期除白卡外，文化纸及生活用纸继续下跌，纸厂产量窄幅波动。整体看，偏低的估值是近期反弹的主要原因，发货及进口大幅下降，缓解供应压力，但下游成品纸好转前，纸浆上涨空间预计仍受限。
• 交易策略：工业品企稳对纸浆或有一定利多带动，但下游市场偏弱，纸浆01合约在5900元附近可考虑轻仓做空，短期止损位放在5960元左右。

生鲜果品板块

苹果

• 市场逻辑：当前苹果市场依然处在新旧季交叠影响之中，消费端支撑不足，旧季存在相对的压力，新季产量稳定趋增，构成苹果市场宽预期的基调，目前市场变化仍未打破这个基调，整体价格仍然面临压力。短期来看，早熟苹果价格表现好于预期以及产区天气扰动，对市场情绪有一定提振，但是天气的实际影响以及早熟苹果的传导力度有待进一步观察，苹果期价的持续上升空间或受限。
• 交易策略：苹果10合约短期或波动反复，操作方面建议暂时观望或等待做空机会。

红枣

• 市场逻辑：新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转，后续关注中秋、国庆备货情况。产区天气方面，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。
• 交易策略：震荡偏空对待。