行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

半年报点评：新材料业务收入过半，业绩表现延续高增

2024-08-21 杨义韬国盛证券郭生根

事件与业绩表现：公司发布2024年半年报，实现营业收入15.19亿元，同比增长31.01%；归母净利润2.18亿元，同比增长127.22%。其中，2024Q2营业收入8.11亿元，环比增长14.52%，同比增长32.35%；归母净利润1.36亿元，环比增长67.04%，同比增长122.88%。
业务结构分析：
- 新材料业务：收入贡献过半，产品结构持续改善。
  - 半导体材料：收入6.34亿元，同比增长106.56%，占比提升至42%。其中，抛光垫/抛光机清洗液分别实现收入2.98亿元和0.76亿元，同比增长100%和190%。
  - 显示材料：仙桃产业园PSPI产线开始批量供货，收入1.67亿元，同比增长232.27%。
  - 通用耗材：收入8.67亿元，同比增长4.05%，盈利水平提升。
战略与投资：
- 拟发行可转债：募资9.2亿元，其中4.8亿元用于建设300吨KrF/ArF光刻胶产能，其余用于补充流动资金。公司计划自主合成KrF/ArF光刻胶的核心成分，依托多年技术积累，加速光刻胶卡脖子材料国产化进程。
市场定位与发展：
- 新型显示材料：公司前瞻布局PI类、TFE-INK等多款产品，YPI、PSPI分别于2013年、2015年开始技术储备，并于2018年、2022年实现量产。目前，公司两款产品已形成1000吨和1200吨生产能力，在国内主流显示面板客户处已成为第一供应商，确立国产供应领先地位。
股权激励：
- 目标指引：2024-2026年归母净利润目标值分别为5亿元、7亿元、10亿元，若目标顺利达成，公司未来将实现净利润倍数级增长，23-26年间CAGR高达65%。
投资建议：
- 预测：2024-2026年归母净利润分别为5.16亿元、7.21亿元、9.72亿元；对应PE分别为36倍、25倍、19倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示：客户导入不及预期、市场需求波动、行业需求迭代。