基本符合预期，静待空间兑现

公司2024年中期业绩及未来发展展望

一、2024年上半年业绩概览

• 营业总收入：2024年上半年实现营业总收入409.70亿元，同比增长27.1%。
• 归母净利润：实现归母净利润2.98亿元，同比增长2.3%。

二、产能与产量分析

• 主要产品产量：

  • 黄金：2023年上半年产量为30.36吨，2024年上半年提升至49.29吨。
  • 白银：2023年上半年产量为442.81吨，2024年上半年降至412.52吨。
  • 电解铜：2023年上半年产量为10.00万吨，2024年上半年增加至10.04万吨。
  • 硫酸：2023年上半年产量为62.64万吨，2024年上半年降至61.12万吨。

• 黄金冶炼产能：2023年上半年公司黄金冶炼产能为50吨，2024年上半年提升至98.33吨。

三、价格走势

• 国内黄金价格：2024年上半年均价为520.88元/克，同比提升20.0%。

四、冶炼业务优势

• 综合配套能力：公司在国内贵金属冶炼综合配套能力处于领先地位，尤其在复杂矿处理领域保持多项技术国际领先。
• 生产工艺系统：拥有造锍捕金、高铅提金等多套生产工艺系统，其中造锍捕金为核心工艺。
• 技术创新：成功突破骤冷干法收砷技术，并开发出精三氧化二砷-金属砷-高纯砷生产线，创立全球砷治理的恒邦模式。

五、矿山布局

• 矿山资源：公司在山东省烟台市牟平区拥有辽上金矿、腊子沟金矿、福禄地金矿、东道口金矿等多个矿山。
• 扩界扩能项目：辽上金矿扩界、扩能采选项目，建设规模90万吨/年，服务年限20年，建设期为2016年1月至2026年12月。

六、未来展望

• 黄金价格预测：德邦证券有色组测算，2024年第一季度黄金价格预计为2694.3美元/盎司，建议以2600美元/盎司作为黄金价格目标进行参考。
• 业绩增长潜力：随着黄金价格持续上行，公司未来有明确的增长空间。

七、投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.66、10.46、13.29亿元。

八、风险提示

• 生产进度不及预期
• 黄金价格大幅波动
• 产业政策变化