金山办公发布2020年业绩预告，预计20年归母净利润8.01~9.21亿元，同比增长100%~130%，预测扣非净利润5.66~6.61亿，同比增长80%~110%，非经常损益2.35~2.61亿元，主要包括闲置资金理财收益和并购数科产生投资收益。业绩基本符合市场预期。该股目前市值为2000亿，对应20年利润约10亿，而公司主要面对的办公软件市场，中国乃至全球的正版化率依然不高，公司的远期目标可获得市场依然是一个天量数字，公司也有很大的成长空间。公司目前的单用户收入也有较高提升空间。我们预测金山办公20~22年的收入增速分别为49.1%，45.8%，41.1%，收入分别为23.54亿，34.32亿，48.45亿元（原预测值为25.68亿，37.7亿，51.14亿元），20~22年的归母净利润分别为8.53亿，11.00亿，16.29亿元（原预测值为6.95亿，10.34亿，13.88亿元）。我们给予550元的目标价，维持“强推”评级。
