Comfy 品牌的销售超出预期

Comfy品牌的销售超出预期 目标价格62.07港元 在Comfy品牌的快速增长的推动下，1H24盈利超过预期。巨人生物基因公司在24年上半年（1H24）报告了营收为人民币254亿元，同比增长58%，超出彭博社共识估计12%，占我们全年预测的55%。归母净利润增长48%，达到98.3亿元，超出彭博社共识估计13%，占我们全年预测的57%。由于线上销售和功能性护肤品的扩展，导致了毛利润的下降。 (上一个TPHK$60.83)涨/跌52.3%Current价格港币$40.75中国医疗保健 Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 1.7个百分点至82.4%。这一转变表明了战略调整的方向，旨在扩大市场覆盖面和提升产品供应，尽管在略微降低的利润率下进行。. 舒适品牌保持了强劲的增长势头。上半年，Compy品牌的收入同比增长69%，达到207.01亿元人民币。旗舰产品Comfy Collagen Stick（可复美胶原棒持续强劲的销售增长，预计2024年4月的收入同比增长约50%。公司在2024年4月推出了舒适焦点霜（Comfy FocusCream）。可复美焦点面霜针对皮肤健康不佳的消费者进行定位。在2024年的618购物节期间，舒适焦点霜在天猫的新霜榜单上位列第一，天 猫 面 霜 新 品 榜)，展示了其爆炸性潜力。我们预计到2024财年，舒适焦点霜将产生超过10亿人民币的收入。此外，公司正在积极拓展舒适品牌至线下销售渠道。医疗敷料产品的销售收入在2024年上半年同比增长49%，达到5.92亿人民币，这得益于其在药店的市场占有率提升以及新医疗敷料产品的引入。 王凯茜(852) 3916 1729 库存数据 Collgene品牌逐渐释放其潜力。尽管从西安创科村获得了收入有所下滑，但在线销售的激增在很大程度上弥补了这一损失。在2024年的618购物节期间，Collgene品牌的GMV同比增长超过100%，这为2024年上半年总收入的23.6%年同比增长贡献了力量，总计达到人民币396百万元。 股权结构 可注射重组胶原基产品的批准延迟。延迟归因于重组胶原蛋白行业日益严格的临床试验监管要求。国家药品监督管理局（NMPA）要求Giant Biogene对其可注射产品进行额外研究，包括慢性毒性测试，这推迟了审批流程。重组胶原蛋白皮肤再生冻干粉，旨在解决面部皱纹如额头纹和法令纹等问题，预计将在2025年第一季度获得批准。然而，针对面部肌肤的重组胶原蛋白皮肤再生精华液的审批时间表仍不明朗，因为它需要进一步的材料补充。我们相信公司将继续推进可注射产品的开发。考虑到现有的广泛分销网络和强大的品牌认知度，我们认为可注射产品将驱动公司在长期的二次增长阶段。 维持买入。我们上调了盈利预测，并预计其在财年24E和25E的收入将分别同比增长44%和35%，调整后的净利润将分别同比增长36%和26%。我们基于9年期DCF模型（资本成本率：10.9%，终值增长率：3.0%）得出的目标价为港币62.07元。 收益汇总 来源：FactSet 披露和免责声明 分析师认证 负责本研究报告（全部或部分）内容的研究分析师声明，针对本报告中涉及的证券或发行主体：(1)所有表达的观点均准确反映了该分析师个人对该主题证券或发行主体的看法；(2)该分析师的薪酬与其在本报告中所表达的具体观点并无直接或间接的关系。 此外，分析师确认以下事项：（1）在报告发布的前30个日历天内，分析师及其规定的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则定义）并未买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）在报告发布后3个营业日内，将不会买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）并未担任本报告中任何香港上市公司的高级管理人员；（4）对本报告中所涵盖的香港上市公司没有财务利益关系。 CMBIGM额定值 BUY：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOT RATED：Stock未被CMBIGM评级 中国招商银行的全资子公司中国招商银行国际资本有限公司的全资子公司，即CMB国际金融市场有限公司（CMBIGM）是一家完全独立的实体。 重要披露 参与任何证券交易都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM不提供个性化的投资建议。此报告在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊需求的情况下编制。过去的表现并不能预示未来表现，实际事件可能与报告中所述有显著差异。投资价值和回报存在不确定性且无法保证，可能会因依赖基础资产表现或其他市场变量波动而变化。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，仅由CMBIGM准备，旨在向CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告并非也不应被解释为购买或出售任何证券、证券权益或进行交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理、顾问、董事、管理人员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论该损失、损害或费用是否直接或间接产生。任何使用本报告中包含信息的人都完全自行承担风险。 本报告中所包含的信息及内容基于对被认为公开且可靠的信息进行的分析与解读。CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性、完整性、时效性或正确性，但不对此提供绝对保证。所提供的信息、建议和预测均以“现状”形式提供。信息及内容可能无事先通知即发生变更。CMBIGM可能会发布与本报告内容不同或相异的信息或结论的其他出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与本报告推荐或观点相悖的投资决策或持有私有立场。 中银国际可能拥有投资位置、制造市场或代表自身及/或其客户不时参与报告中所提及公司的证券交易。投资者应假定中银国际与其报告中的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，接收者应当意识到中银国际可能存在影响此报告客观性的利益冲突。中银国际不会对由此产生的任何责任负责。此报告仅供指定收件人使用，不得出于任何目的进行复制、重印、销售、重新分发或部分复制，除非获得中银国际的事先书面同意。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下两类人员（I）符合《2000年金融服务与市场法案》2005年金融推广令（不时修订）第19(5)条规定的人员，或（II）符合该令第49(2)(a)至(d)条（高净值公司、未注册协会等）的人员。除获得CMBIGM的先前书面同意外，不得向其他任何人员提供。 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM并非美国注册的券商交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和分析师独立性的规定约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师并未在美国金融业监管局（FINRA）注册或获得资格认证为分析师。该分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的FINRA规则的适用限制。此报告仅限于在美国证券交易法修订案下被定义为“主要美国机构投资者”的范围内在美国分发，并且不得提供给美国的其他个人。接收此报告的每个主要美国机构投资者代表并同意，不会将此报告分发或提供给任何其他个人。希望基于此报告中提供的信息进行证券买卖交易的任何美国接收者，应仅通过美国注册的券商交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由新加坡中信资本投资顾问（新加坡）私人有限公司（CMBISG）在新加坡分发。CMBISG根据新加坡《金融顾问法》（第110章）的定义，作为豁免财务顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可能根据《金融顾问条例》第32C条的安排，向其各自的海外实体、附属公司或其他海外研究机构分发报告。对于不是经新加坡《证券与期货法》（第289章）定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者的收件人，CMBISG仅就法律要求的范围内对报告内容承担法律责任。新加坡的接收者如对报告产生疑问或相关事宜，应联系CMBISG，电话号码为+6563504400。