港股公司信息更新报告：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增

2024年上半年，公司实现营收25.4亿元（同比+58.2%）、归母净利润9.83亿元（+47.4%），在行业平淡背景下表现亮眼。上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为20.12/25.29/30.35亿元，EPS为1.96/2.46/2.95元，对应PE为18.9/15.0/12.5倍，维持“买入”评级。

核心数据与增长动力

• 营收结构：护肤品/敷料/保健食品营收同比分别+62.0%/+48.9%/-21.1%；可复美品牌营收+68.6%（胶原敷料618期间热卖榜TOP1，焦点面霜GMV近0.5亿元），可丽金品牌营收+23.6%（618期间线上全渠道GMV翻倍）；直销/经销营收同比分别+69.7%/+34.4%，其中线上DTC店铺/电商平台营收分别+64.1%/+143.3%。
• 盈利能力：毛利率82.4%（-1.7pct），主要因护肤品占比提升；销售/管理/研发费用率分别为35.1%/2.6%/1.9%（销售费用率+0.5pct，主要受线上渠道扩张影响）。

多维发力强化核心竞争力

• 产品端：可复美胶原棒持续亮眼，焦点与胶卷系列新品助力增长；可丽金携手美丽修行开展试用活动获99%好评，未来将加强公域渠道建设。
• 渠道端：坚持线上线下、专业大众全域布局，全国首家旗舰店落地重庆万象城。
• 研发端：上半年新增专利40项，专利布局加速。

风险提示：消费意愿下行、新品表现不佳、新业务进展不及预期。