港股公司信息更新报告：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花

公司2024年实现营收67.93亿元（同比+62.1%），归母净利润7.81亿元（同比+69.4%）。考虑行业竞争及政府补助高基数，下调2025-2026年盈利预测至10.06/12.58亿元（原值11.81/14.46亿元），新增2027年预测为15.32亿元，对应EPS为2.53/3.16/3.85元，当前股价PE为16.9/13.5/11.1倍，维持“买入”评级。

分品牌表现：

• 韩束：营收55.91亿元（+80.9%），线上GMV国货美妆第二，增速头部第一，X肽面霜双十一销售4000万元；毛利率提升3.2pct，主要因产品结构变化；销售费用率提升4.7pct，源于线上竞争加剧和渠道扩张。
• Newpage一页：营收3.76亿元（+146.3%），聚焦大单品策略，以安心霜拓展中大童及青少年市场，目标成为婴童全年龄功效护肤品牌。
• 红色小象：营收3.76亿元（+0.1%），通过“美+护”战略扭亏向好。
• 一叶子：营收2.29亿元（-35.7%）。

分渠道表现：

• 线上/线下收入分别为61.50/5.78亿元（同比+71.4%/+7.1%），线上货架和兴趣电商协同发展，线下稳健。

品牌布局：

• 韩束“聚焦+裂变”打法成型，建立6大BU协同发展，蛮腰套盒势能延续，男士护肤、彩妆等新品起量迅速。
• Newpage一页势头较猛，计划尽快推出婴童护理品牌面包超人。
• 其他品牌：安敏优起量较快，红色小象扭亏向好，计划推出彩妆品牌NAN beauty。

风险提示： 市场竞争加剧、新品拓展及渠道扩张不及预期。