中报点评：Q2扭亏为盈，布局星地融合发展机遇

股票研究/2024.08.20 Q2扭亏为盈，布局星地融合发展机遇信科移动-U(688387) 电信运营/信息技术 �彦龙(分析师)黎明聪(分析师) 010-839397750755-23976500 wangyanlong@gtjas.comlimingcong@gtjas.com 登记编号S0880519100003S0880523080008 本报告导读： ——中报点评 评级：增持 上次评级:增持 目标价格：7.56 当前价格：5.23 上次预测:7.56 交易数据 维持盈利预测和目标价，维持增持评级;业绩符合预期，Q2扭亏为盈；移动通信技术领先，布局星地融合发展机遇。 投资要点： 维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2024年中报，Q2 业绩扭亏为盈，业绩符合预期。我们维持2024-2026年归母净利润 为-1.05/0.73/2.95亿元，对应EPS为-0.03\0.02\0.09元。维持目标价 7.56元，维持增持评级。 业绩符合预期，Q2扭亏为盈。2024H1公司实现营收29.92亿元，同比下滑13.16%;归母净利润为-6141万元，若单看Q2则单季度归母净利润为0.95亿元，实现了盈利。从盈利指标看，公司单Q2毛 利率达到26.98%，环比提升超过5个百分点。中报提到公司新增一家国际知名终端企业厂商双边许可，我们认为公司做专利运营工作 52周内股价区间（元）4.82-7.82 总市值（百万元）17,880 总股本/流通A股（百万股）3,419/1,362 流通B股/H股（百万股）0/0 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元）6,475 每股净资产（元）1.89 市净率（现价）2.8 净负债率-36.32% 52周股价走势图 也对盈利有较好贡献。此外，公司强化干部队伍建设和绩效管理，信科移动-U上证指数 建立绩效小组例行工作机制；同时公司深化业财融合，通过以收定 支加强费用管控；同时推进ERP融合、信息化管理平台等，持续提高效率。从结果看，中报反映员工数量和薪酬总量有一定程度下降反应公司更加集中力量投入到核心领域。 移动通信技术领先，布局星地融合发展机遇。根据财报，2024年上 半年，公司参与的“第�代移动通信系统（5G）关键技术与工程应 用”项目获得2023年度国家科学技术进步奖一等奖，《大规模波束赋形关键技术及应用》获中国通信学会科学技术奖一等奖，双频 （700Mhz+900Mhz）多模RRU产品解决方案获GTI移动技术创新突破奖，“数字协同社会治理创新应用平台”获通信产业金紫竹奖行业影响力进一步增强。此外，在星地融合及卫星互联网领域，公司持续推动标准体制创新，参与星地融合新一代无线通信产业创新联合实验室建设，突破融合通信关键技术，开展卫星互联网手机直连技术研究，将进一步丰富卫星互联网产品序列并提升产品竞争力 催化剂：卫星互联网卫星发射，行业投入持续增加风险提示：产业发展不及预期。 16% 7% -2% -11% -20% -29% 2023-082023-122024-04 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 7% -8% -23% 相对指数 10% 0% -15% 相关报告 股票研 究 公司更新报 告 证券研究报 告 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 6,919 7,848 8,883 10,498 12,124 (+/-)% 22.1% 13.4% 13.2% 18.2% 15.5% 净利润（归母） -674 -357 -105 73 295 (+/-)% 43.1% 47.0% 70.7% 169.6% 305.0% 每股净收益（元） -0.20 -0.10 -0.03 0.02 0.09 净资产收益率(%) -9.8% -5.4% -1.6% 1.1% 4.4% 市盈率(现价&最新股本摊薄） — — — 245.71 60.66 财务预测表 资产负债表（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金5,399 3,864 3,916 3,607 3,493 营业总收入 6,919 7,848 8,883 10,498 12,124 交易性金融资产 1,205 1,302 1,559 1,559 1,559 营业成本 5,534 6,174 6,952 8,139 9,346 应收账款及票据 4,894 5,725 4,648 5,494 6,344 税金及附加 24 30 40 42 48 存货 2,233 2,106 2,517 2,962 3,425 销售费用 365 376 400 462 521 其他流动资产 434 393 549 619 690 管理费用 192 180 178 199 218 流动资产合计 14,164 13,389 13,189 14,240 15,511 研发费用 1,332 1,377 1,421 1,575 1,697 长期投资 11 7 7 7 7 EBIT -663 -396 -125 47 278 固定资产 476 464 567 657 734 其他收益 157 218 89 105 121 在建工程 0 15 15 15 15 公允价值变动收益 5 2 0 0 0 无形资产及商誉 148 142 190 236 273 投资收益 33 43 44 21 24 其他非流动资产 412 419 419 419 419 财务费用 20 4 -22 -25 -23 非流动资产合计 1,047 1,048 1,199 1,334 1,448 减值损失 -292 -326 -150 -160 -160 总资产 15,210 14,438 14,388 15,575 16,959 资产处置损益 0 1 0 0 0 短期借款 881 688 0 0 0 营业利润 -644 -356 -103 72 301 应付账款及票据 5,230 5,184 5,810 6,801 7,810 营业外收支 0 13 0 0 0 一年内到期的非流动负债 233 448 448 448 448 所得税 17 9 2 -1 6 其他流动负债 720 729 847 984 1,124 净利润 -661 -351 -105 73 295 流动负债合计 7,064 7,049 7,104 8,233 9,381 少数股东损益 12 6 0 0 0 长期借款 790 400 400 400 400 归属母公司净利润 -674 -357 -105 73 295 应付债券 0 0 0 0 0 租赁债券 62 37 37 37 37 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非流动负债 273 282 282 282 282 ROE(摊薄,%) -9.8% -5.4% -1.6% 1.1% 4.4% 非流动负债合计 1,126 719 719 719 719 ROA(%) -5.1% -2.4% -0.7% 0.5% 1.8% 总负债 8,190 7,768 7,823 8,952 10,101 ROIC(%) -7.6% -4.9% -1.7% 0.6% 3.5% 实收资本(或股本) 3,419 3,419 3,419 3,419 3,419 销售毛利率(%) 20.0% 21.3% 21.7% 22.5% 22.9% 其他归母股东权益 3,492 3,139 3,035 3,093 3,329 EBITMargin(%) -9.6% -5.0% -1.4% 0.5% 2.3% 归属母公司股东权益 6,911 6,558 6,454 6,512 6,748 销售净利率(%) -9.6% -4.5% -1.2% 0.7% 2.4% 少数股东权益 110 111 111 111 111 资产负债率(%) 53.8% 53.8% 54.4% 57.5% 59.6% 股东权益合计 7,021 6,669 6,565 6,623 6,859 存货周转率(次) 3.0 2.8 3.0 3.0 2.9 总负债及总权益 15,210 14,438 14,388 15,575 16,959 应收账款周转率（次） 1.5 1.6 1.8 2.2 2.2 总资产周转周转率（次） 0.5 0.5 0.6 0.7 0.7 现金流量表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润现金含量 0.9 2.4 -12.4 0.4 0.9 经营活动现金流 -612 -842 1,302 28 254 资本支出/收入 1.2% 1.4% 3.7% 3.1% 2.6% 投资活动现金流 -1,249 -157 -545 -309 -296 EV/EBITDA — — 260.09 62.61 31.55 筹资活动现金流 3,803 -517 -705 -28 -72 P/E(现价&最新股本摊薄) — — — 245.71 60.66 汇率变动影响及其他 11 7 0 0 0 P/B(现价) 2.59 2.73 2.77 2.75 2.65 现金净增加额 1,952 -1,509 52 -309 -114 P/S(现价) 2.58 2.28 2.01 1.70 1.47 折旧与摊销 202 142 182 195 206 EPS-最新股本摊薄(元) -0.20 -0.10 -0.03 0.02 0.09 营运资本变动 -457 -965 1,103 -392 -396 DPS-最新股本摊薄(元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.02 资本性支出 -83 -106 -333 -330 -320 股息率(现价,%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.3% 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法