贵金属日评

一、贵金属行情及展望

• 日内行情：美国7月新屋开工数据骤降，强化市场对美联储9月降息预期，伦敦黄金突破2500美元/盎司，白银涨幅近3%。人民币升值限制国内金银涨幅。美联储降息条件具备，但财政扩张及大选形势制约力度，预计9月和四季度各降息25BP。市场对降息预期或降温，但欧美央行降息进程不可逆转，黄金短期偏强震荡，中期看涨。关注美联储官员发言、Jackson Hole央行年会、欧美8月PMI初值和美国大选形势。
• 中线行情：欧洲央行等多家央行已开启降息，美联储因经济通胀韧性延后降息，但近期就业通胀减弱及金融市场波动提供降息条件。中国经济增长动能受抑制，金银流动性溢价和工业需求预期减弱。环球央行宽松、地缘政治风险及美国大选风险将推动黄金偏强运行，但中国房地产市场和财政刺激力度抑制上涨动能。伦敦黄金三个月和六个月目标价分别为2500和2700美元/盎司；伦敦白银三个月和六个月目标价分别为30和36美元/盎司。

二、主要宏观事件/数据

1. 美国7月独栋屋开工环比暴跌14.1%，至85.1万套，创2023年3月以来最低水平，受飓风贝里尔及供过于求影响。
2. 芝加哥联储主席古尔斯比表示美国经济未过热，支持降息，但对维持高利率区间感到担忧。
3. 中国总理召开国务院会议，强调增强经济持续回升向好态势，扩大内需以提振消费。

三、研究结论

• 黄金短期偏强震荡，中期看涨，受美联储降息预期、环球央行宽松及地缘政治风险支撑，但中国经济增长动能及财政刺激力度抑制上涨动能。
• 白银价格整体跟随黄金，短期受中国经济疲软和美国衰退预期影响，主升浪或待美联储降息和全球经济动能回升。