2Q24公司业绩整体稳健，营收与扣非归母净利润同比提升。公司实现营收233.9亿元（YoY+9.46%，QoQ+31.28%），归母净利润31.48亿元（YoY-10.73%，QoQ+64.32%），扣非归母净利润34.83亿元（YoY+0.02%，QoQ+97.85%），主要受股权激励注销一次性费用影响。毛利率44.51%（YoY-0.69pct，QoQ-1.25pct），整体业绩保持韧性。
EBG在企业提质增效需求推动下保持同比增长。上半年EBG收入74.9亿元，同比增长7.05%，除智慧建筑外，工业企业、石化、煤炭、教育教学、电力、金融、商贸、钢铁有色、文体8个子业务均保持增长。智能物联战略转型初步完成，行业智能化成为发展主动能。SMBG收入57.89亿元，同比增长0.64%。PBG整体承压，收入56.93亿元，同比减少9.25%，其中公安、交警行业下行，水利水务、防灾救灾等国债支撑业务稳健。
发展中国家占比持续提升，创新业务同比增长26%。海外业务上半年收入141亿元，同比增长17.5%，发展中国家占比近7成，剔除美国市场影响后，美洲、泛欧、泛亚太、中东非四大区均实现增长。创新业务收入103.28亿元，同比增长26%，其中存储业务、汽车电子同比增速超60%，机器人与热成像业务同比增长20%以上，AGV与工业相机增长较快，热成像业务受益于国内万亿国债在应急管理方面的投入。
企业场景数字化带来长期增长动能，多维感知产品增长带来业务面拓宽。制造业、金融保险、零售、能源电力等产业的数字化潜在价值均在2万亿美元以上，企业场景数字化将成为持续增长动力。海康威视已从可见光拓展至X光、红外、超声、雷达等多维感知领域，通过融合应用解决具体问题，业务宽度逐步打开。
投资建议：看好公司经营韧性与行业智能化带来的长期增长动能。短期考虑宏观经济修复与PBG增速低于预期，下调24-25年PBG收入及毛利率水平。预计24-26年归母净利润146/165/185亿元（前值：163/181/195亿元），对应24-26年PE为18/16/14倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期，海外需求增长不及预期。
