华测导航（300627.SZ）近一年市场表现：2025年11月13日收盘价32.25元，总股本7.86亿股，流通市值208.87亿元。2025年Q1-Q3实现营收26.18亿元（同比+15.47%），归母净利润4.93亿元（同比+26.41%），单Q3营收7.85亿元（同比+0.19%），归母净利润1.66亿元（同比+20.00%）。
事件点评：
- 下游应用场景持续扩展：
- 资源与公共事业板块：位移监测业务受项目落地节奏等因素影响增速放缓，但精准农业（农机自动驾驶产品远销海外数十国）、水利监测、公路边坡等领域发展良好。
- 建筑与基建板块：高精度接收机智能装备销量稳健，市场占有率领先，数字施工产品国际市场快速增长。
- 地理空间信息板块：三维智能测绘、无人船测绘竞争力凸显，海外市场拓展加速，预计成为主要增长动能。
- 机器人与自动驾驶板块：
- 乘用车领域：已获车规认证，客户项目有望快速落地，累计交付超60万套，但单价低短期贡献有限。
- 非乘用车领域：与易控、三一等合作，星地一体平台应用广泛，市场份额有望持续扩大。
- 海外市场：
- 已建立经销商网络，产品销往全球百余国，海外收入占比提升，毛利率较高，预计将持续改善。
盈利预测、估值分析和投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润7.38/9.39/11.87亿元（同比增长26.5%/27.2%/26.4%），EPS分别为1.34/1.71/2.16元，对应PE为24.0/18.9/14.9倍。
- 维持“买入-A”评级，公司经营稳健，各业务领域增长空间广阔。
风险提示：
- 产业支持政策不及预期、宏观经济波动、汇兑损益风险。
财务数据与估值：
- 2023A-2027E预计营业收入2,678-6,137亿元（YoY+19.8%-24.7%），净利润449-1,187亿元（YoY+24.3%-26.4%），毛利率57.1%-58.5%，EPS 0.82-2.16元。
- 2023A-2027E负债合计1,368-2,073亿元，ROE 14.6%-20.0%，ROIC 12.8%-18.2%。
