公司2024年中报显示，整体经营稳健，盈利能力显著提升。2024H1营收22.51亿元，同比增长15.6%，较2019年增长21.2%；H1盈利1.74亿元，同比增长416%。2024Q2营收11.22亿元，同比增长7.9%，较2019年增长19.0%；Q2盈利0.80亿元，同比增长51%。
经营数据方面，2024H1累计完成起降架次20.6万架次，同比增长10.2%，旅客吞吐量2938万人次，同比增长20.6%。其中，国内旅客2704万人次（同比增长14.7%），国际+地区旅客234万人次（同比增长195.2%）。相较于2019年，起降架次增长14.0%，旅客吞吐量增长13.7%，国内旅客增长17.2%，国际+地区旅客下降15.6%。2024Q2完成起降架次9.7万架次（同比下降0.03%），旅客吞吐量1381万人次（同比增长6.9%）。其中，国内旅客1259万人次（同比增长2.3%），国际+地区旅客122万人次（同比增长100.3%）。相较于2019年，起降架次增长9.5%，旅客吞吐量增长9.2%，国内旅客增长12.2%，国际+地区旅客下降14.2%。
分业务板块来看，2024H1航空主业营收16.36亿元（同比增长15.3%），但营业利润为-1.61亿元（同比增长57.4%）；航空增值服务业务营收2.53亿元（同比增长25.9%），营业利润1.75亿元（同比增长47.8%）；航空物流业务营收1.74亿元（同比增长17.8%），营业利润0.18亿元（同比增长124.8%）；航空广告业务营收1.88亿元（同比增长4.5%），营业利润1.86亿元（同比增长6.8%）。
成本费用方面，2024H1营业成本18.04亿元（同比增长3.0%），其中Q2营业成本9.11亿元（同比增长6.7%）。2024H1三费率约为11.6%（同比下降1.5个百分点），Q2三费率约为12.1%（同比下降1.0个百分点）。
公司在国际和国内航线方面均有所拓展：国际方面恢复拓展墨西哥城、开罗、札幌等8条客运航线，加密巴塞罗那、特拉维夫、吉隆坡等7条客运航线，国际及地区客运航点达43个，每周国际及地区计划航班量恢复至2019年的九成左右；国内方面新开六盘水、吐鲁番等12条热门航线，加密8条国内前十大航线航班频次，国内通航点突破130个，恢复至2019年水平。
投资建议方面，小幅调整2024~2026年归母净利预测为4.3、6.5、7.6亿元（对应EPS分别为0.21、0.32、0.37元，PE分别为30、20、17倍）。公司仍处潜力释放期，23年底高峰小时容量位列国内双跑道运行机场首位，国际枢纽建设持续推进。维持原估值方式，以国际线2025年完全正常化为基准，给予25年预期利润25倍PE，目标市值163亿元，目标价7.94元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济大幅下滑、国际航班恢复低于预期。
