氨纶价格持续承压，芳纶毛利率仍维持高位

公司2024年半年报显示，营收19.52亿元（同比+0.55%），归母净利润1.17亿元（同比-45.37%），扣非后归母净利润0.40亿元（同比-79.21%）。Q2单季度营收9.85亿元（同比+6.11%），归母净利润0.92亿元（同比+16.15%），扣非后归母净利润0.33亿元（同比-51.32%）。

芳纶行业：公司产能约3.2万吨，全球第三，国内唯一万吨级企业。受供需关系及竞争影响，间位芳纶防护需求减弱、工业过滤领域需求疲软、光缆需求放缓，价格下滑；对位芳纶受国际龙头竞争加剧影响，价格下跌。公司毛利率仍维持在38.48%。

氨纶行业：上半年40D均价约2.9万元/吨（同比-13.91%），价格承压。国内产能6月底达129.45万吨（同比+5.5万吨），供需失衡明显，主原料PTMG价格创新低，推动价格单边下行。

投资建议：预计2024-2026年营收40.07/47.25/54.06亿元，归母净利润3.28/4.12/5.54亿元，对应PE21.27/16.94/12.59倍，维持“增持”评级。

风险提示：原料成本上涨、新建产能投产不及预期、下游需求不及预期或竞争加剧。