氨纶业务继续承压，持续关注芳纶涂覆

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泰和新材发布2022年三季报，公司前三季度实现营收29.10亿元，同比增长3.83%；实现归母净利润2.78亿元，同比下降8.65%。其中，Q3实现营收9.69亿元，同比增长13.87%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长372.66%。氨纶行业持续承压，盈利依然受到较大影响。芳纶产能逐步提升，新能源涂覆的拓展将有望带动公司业务进一步放量。规划2万吨高效智造间位芳纶产业化项目，为公司未来新材料业务发展提供充足材料供应。公司自去年来持续进行芳纶涂覆工艺研发和产线建设，未来将加速产能布局，而公司此次投资13亿元，建设芳纶产能，为未来进一步实现下游应用提供了前段配套，加速公司下游芳纶涂覆等新型应用的市场拓展。目前看公司的芳纶涂覆技术获得了较大突破，有望在未来实现高端涂覆领域的渗透，进一步拓展公司的发展空间，而借助芳纶材料及芳纶涂覆环节的高壁垒要求，公司有望长期保证高盈利水平。2023年公司芳纶产能释放，但低端产品竞争加剧，氨纶业务行业明显承压，下调公司2023年的盈利预测45%，预估公司2023-2025年归母净利润为4.22、7.95、9.91亿元，EPS预测为0.49、0.92、1.15元，公司股票现价对应PE估值为31.23、16.58、13.30倍，维持“买入”评级。