半年报点评：上半年业绩同比高增，AI化营销链路实现闭环

易点天下（301171.SZ） 上半年业绩同比高增，AI化营销链路实现闭环 证券研究报告|半年报点评 2024年08月19日 业绩概览：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入10.86 亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长10.44%； 实现剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润1.40亿元，同比增长39.87%。2024Q2，公司实现营业收入6.05亿元，同比增长15.23%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长4.73%。 效果广告收入同比高增，直接类客户占比显著提升。分地区来看，2024H1公司实现境外收入9.28亿元，占总收入的85.43%；实现境内收入1.58 亿元，占总收入的14.57%。从业务类型看，2024H1公司效果广告营销业务收入同比增长11.24%至10.47亿元，占总收入的96.46%；广告销售代理业务收入同比下滑36.58%至0.35亿元，占总收入的3.21%。从客户类型看，2024H1公司电商类客户收入同比增长10.32%至2.69亿元，占 买入（维持） 股票信息 行业广告营销 前次评级买入 08月16日收盘价（元）13.11 总市值（百万元）6,186.42 总股本（百万股）471.89 其中自由流通股（%）65.43 30日日均成交量（百万股7.46 股价走势 总收入的24.79%；应用、娱乐代理及其他类型客户收入同比增长8.04%易点天下沪深300 至8.13亿元，占总收入的74.88%。公司凭借技术能力获得客户青睐，2024H1直接类客户收入占比提升10.18pct至71.54%。 完成AI化营销链路闭环，发布“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案。2024H1，公司坚持以营销+AI驱动企业数智出海，完成了市场洞察-营销策略-素材生成-预算分配-数据反馈的AI化营销链路闭环，实现智能 营销全链路覆盖。2024年5月，公司发布了“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案，以AIGC数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模 40% 26% 12% -2% -16% -30% 2023-082023-122024-042024-08 型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears三大核心产品为引擎，为出 海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划、产品智能化升级到数字化营销推广的全链路解决方案，助力出海企业以更低成本提升全球化运营效率，推动出海业务增长飞轮。 赋能多行业客户切入新市场，效率提升初显成效。2024H1，公司助力传音切入全球新兴市场，实现CPM成本降低57.44%、品牌声量提升146%，推动了数字媒体与内容营销互驱发展。公司旗下子品牌zMaticoo与腾讯 WeTV合作，在东南亚市场实现高效变现。公司以数据驱动策略调整，将流量按价值分层匹配不同预算，并助力WeTV保持较高竞价胜率。此外，公司赋能中国智能家居乐歌，推动其在美国市场的增量提效。在公司技术支持下，乐歌实现了订单增长1.45倍、转化率提升118%、收入增长136%。 盈利预测：公司以“AI+BI+CI”全链路数字化解决方案赋能多行业客户出海，降本增效已见成效。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.82/3.57/4.32亿元，分别同比增长29.8%/26.8%/20.8%。对应 PE22/17/14x，维持“买入”评级。 风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧风险；汇率风险。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,306 2,143 2,572 2,984 3,401 增长率YoY（%） -32.7 -7.0 20.0 16.0 14.0 净利润（百万元） 262 217 282 357 432 增长率YoY（%） 1.4 -17.2 29.8 26.8 20.8 EPS（元） 0.56 0.46 0.60 0.76 0.91 净资产收益率（%） 8.2 6.3 8.0 9.1 10.0 P/E（倍） 23.6 28.5 22.0 17.3 14.3 P/B（倍） 1.9 1.8 1.7 1.6 1.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月16日收盘价 作者 分析师顾晟 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 分析师刘书含 执业证书编号：S0680524070007邮箱：liushuhan@gszq.com 相关研究 1、《易点天下（301171.SZ）：国际化智能营销服务商AIGC引领品牌出海新浪潮》2024-06-13 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4662 4262 5402 5252 6523 营业收入 2306 2143 2572 2984 3401 现金 1837 1559 1672 1800 1981 营业成本 1836 1621 1926 2208 2503 应收票据及应收账款 791 889 855 1168 1138 营业税金及附加 6 7 26 30 34 其他应收款 1642 1074 2186 1596 2715 营业费用 37 41 49 56 64 预付账款 27 25 0 0 0 管理费用 122 134 161 186 212 存货 0 0 0 0 0 研发费用 97 87 109 126 144 其他流动资产 365 715 688 688 688 财务费用 -68 -30 -41 -52 -64 非流动资产 302 409 416 421 426 资产减值损失 0 0 5 3 3 长期投资 107 120 134 147 161 其他收益 56 45 0 0 10 固定资产 13 10 9 8 6 公允价值变动收益 2 3 0 0 0 无形资产 4 44 40 36 30 投资净收益 24 18 10 9 10 其他非流动资产 178 236 233 231 229 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 4964 4671 5817 5674 6949 营业利润 306 227 347 436 524 流动负债 1659 1164 2072 1544 2484 营业外收入 3 0 0 0 0 短期借款 50 100 100 100 100 营业外支出 0 1 1 2 1 应付票据及应付账款 302 291 414 394 522 利润总额 308 226 346 434 523 其他流动负债 1307 773 1558 1050 1862 所得税 45 12 55 69 83 非流动负债 120 104 104 104 104 净利润 262 214 290 365 440 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -3 9 7 9 其他非流动负债 120 104 104 104 104 归属母公司净利润 262 217 282 357 432 负债合计 1779 1268 2175 1647 2588 EBITDA 265 199 322 410 499 少数股东权益 1 11 19 27 35 EPS（元） 0.56 0.46 0.60 0.76 0.91 股本 472 472 472 472 472 资本公积 1672 1674 1674 1674 1674 主要财务比率 留存收益 1014 1202 1468 1793 2173 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 3184 3393 3623 4000 4326 成长能力 负债和股东权益 4964 4671 5817 5674 6949 营业收入（%） -32.7 -7.0 20.0 16.0 14.0 营业利润（%） -1.1 -25.7 53.0 25.5 20.3 归属于母公司净利润（%） 1.4 -17.2 29.8 26.8 20.8 获利能力毛利率（%） 20.4 24.4 25.1 26.0 26.4 现金流量表（百万元） 净利率（%） 11.4 10.1 11.0 12.0 12.7 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 8.2 6.3 8.0 9.1 10.0 经营活动现金流 -200 148 153 114 164 ROIC（%） 6.5 4.9 6.7 7.8 8.7 净利润 262 214 290 365 440 偿债能力 折旧摊销 9 13 19 22 26 资产负债率（%） 35.8 27.1 37.4 29.0 37.2 财务费用 -68 -30 -41 -52 -64 净负债比率（%） -52.0 -39.8 -40.6 -40.3 -40.6 投资损失 -24 -18 -10 -9 -10 流动比率 2.8 3.7 2.6 3.4 2.6 营运资金变动 -525 -157 -105 -211 -229 速动比率 2.8 3.6 2.6 3.4 2.6 其他经营现金流 145 125 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -366 -798 -15 -19 -21 总资产周转率 0.5 0.4 0.5 0.5 0.5 资本支出 9 4 -7 -8 -9 应收账款周转率 2.5 2.6 3.0 3.0 3.0 长期投资 -337 -365 -14 -14 -14 应付账款周转率 4.2 5.5 5.5 5.5 5.5 其他投资现金流 -694 -1160 -36 -40 -43 每股指标（元） 筹资活动现金流 1084 -7 -24 32 39 每股收益（最新摊薄） 0.56 0.46 0.60 0.76 0.91 短期借款 -99 50 0 0 0 每股经营现金流（最新摊薄） -0.42 0.31 0.32 0.24 0.35 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产（最新摊薄） 6.75 7.19 7.68 8.39 9.25 普通股增加 76 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1122 2 0 0 0 P/E 23.6 28.5 22.0 17.3 14.3 其他筹资现金流 -14 -59 -24 32 39 P/B 1.9 1.8 1.7 1.6 1.4 现金净增加额 601 -642 114 128 181 EV/EBITDA 15.9 20.9 12.5 9.5 7.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月16日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做