哈吉斯扩店保持稳健，销售费用率提升拖累净利率

公司2024年中报显示，整体收入24.8亿元，同比增长0.4%，但归母净利润3.4亿元，同比下滑15.6%，扣非归母净利润3.0亿元，同比下滑11.5%。其中，Q2收入11.3亿元，同比下滑4.6%，归母净利润0.9亿元，同比下滑38.3%，扣非归母净利润0.7亿元，同比下滑44.3%。公司拟每10股派现0.7元，Q2业绩低于预期。

分品牌来看，乐飞叶收入1.6亿元，同比增长32.2%，受益于户外运动景气度提升；哈吉斯收入8.6亿元，同比增长0.3%，仍具增长韧性；报喜鸟收入7.7亿元，同比下滑3.7%；恺米切&TB收入0.9亿元，同比下滑5.9%；宝鸟收入5.0亿元，同比下滑2.3%。分渠道来看，加盟销售3.6亿元，同比增长7.4%，驱动整体增长；线上销售3.8亿元，同比下滑2.3%；直营销售10.1亿元，同比下滑3.3%；团购销售5.4亿元，同比下滑1.7%。截至2024年H1，公司合计门店1772家，较2023年底净增11家，其中哈吉斯净开10家，门店保持扩张。

公司毛利率67.0%，同比提升1.5个百分点；归母净利率13.9%，同比下滑2.6个百分点。销售费用率40.5%，同比提升2.9个百分点，主要因员工成本和广告宣传费用增加；管理费用率7.2%，同比提升0.3个百分点；研发费用率1.9%，持平；财务费用率-0.8%，同比下滑0.5个百分点。投资收益占比收入下降0.7个百分点至0.1%。严控折扣等举措带动毛利率提升，但销售费用增加拖累净利率。