研发保持高投入，做市场领先的阿尔法

公司发布2024年中报，报告期内实现收入9.06亿元（同比+34.4%），归母净利润2.36亿元（同比+35.5%），扣非净利润2.25亿元（同比+34.2%）。Q2收入4.55亿元（同比+39.5%），归母净利润1.01亿元（同比+25.1%）。毛利率47.5%，环比-1.2pct。

核心观点

1. 技术领先：激光加工设备业务收入8.92亿元（同比+71.2%），毛利率47.9%（同比+5.1pct），在行业产能过剩背景下依靠技术优势维持高盈利。研发费用1.40亿元（同比+44.6%），研发费用率15.4%，截至2024年6月30日拥有307项专利，掌握激光器、工艺、运动平台等核心技术。
2. 业务多点开花：
   • 光伏电池激光技术：推出TOPCon LIF设备（增益超0.3%）、BC激光微刻蚀设备、LIA设备、激光转印设备等，提升效率与降本。
   • 光伏组件激光设备：全自动整线设计，覆盖上料至焊接全流程。
   • TGV激光微孔设备：通过精密控制与激光改质技术加工玻璃基板。

关键数据

• 总股本/流通股：2.73亿股
• 总市值/流通市值：122.91/122.91亿元
• 12个月股价区间：36.71元至74.98元

研究结论
维持2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为7.06/9.53/10.44亿元，EPS为2.59/3.49/3.82元，给予“买入”评级。光伏技术持续迭代，公司研发布局领先，未来业务有望多点开花。

风险提示
光伏需求不及预期、海外政策风险、技术拓展不及预期。