第二季度销售业绩强劲

第二季度销售业绩强劲 目标价格19.59港元 在2Q24期间，RemeGen录得强劲的产品销售，收入达到人民币41100万元（同比增长77%），主要来自RC18和RC48产品的销售，与1Q24的33000万元（同比增长24%）以及2Q23的25400万元（同比增长62%）相比。上半年总产品销售额为72900万元（同比增长75%），约占我们对FY24年收入预测的47%，基本符合预期。我们确信公司有望实现其FY24年销售目标，即较上一年度增长50%以上。2Q24的GP毛利率（相对于产品销售）略微上升至76.8%（相对于2023年的75.9%）。RemeGen的SG&A费用比率（相对于产品销售）从1Q24的79%降至2Q24的67%。2Q24的R&D费用为47500万元，与1Q24的33100万元相比，出现了43%的季度增长，主要是由于正在进行的关键研究，尤其是美国的项目。2Q24期间，公司的净亏损扩大至43200万元，与1Q24的34900万元相比。截至2024年6月，RemeGen的现金余额包括金融资产在内为87300万元，短期借款为93300万元，长期借款为134200万元，表明可能需要额外融资。此外，RemeGen最近调整了其计划，拟通过增发A股筹集最多19500万元。 涨/跌35.3%Current价格14.48港元中国医疗保健 Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 Andy WANG(852) 3657 6288 库存数据 市值上限（港元mn）7, 881.9平均3个月t /o(HK$ mn)40.152w高/低（港元）47.50 / 13.24已发行股份总数(mn)544.3来源：FactSet 期 待RC18的 全 球 发 展 。截 至2024年 第 一 季 度 ，RC18的Ph3全 球SLE试 验 （NCT05306574）的第一阶段已经完成了90位患者的招募。我们预计公司将在完成入组患者52周治疗期后的2025年第一季度解盲第一阶段研究结果。同时，第二阶段的试验招募工作正在进行中。我们预期第一阶段的数据发布可能成为推动RC18潜在对外授权交易的重要催化剂。此外，RC18针对SLE的全球Ph3研究（NCT06456567）也已注册。在美国，RC18针对MG的Ph3试验于2024年8月启动，美国FDA已批准了RC18针对pSS和IgAN的Ph3试验。近期，RC18在中国被批准用于RA，在2024年8月其针对MG的中国Ph3试验达到了主要终点，随后将提交补充新药申请（sNDA）。pSS和IgAN的中国Ph3试验也在2024年5月完成了招募。 RC48的顺利临床进展在中国，RC48已经被批准用于2L+UC和3L GC的使用。2024年6月，RC48在HER2阳性乳腺癌伴有肝转移的中国III期试验达到了主要终点，预计不久将提交补充新药申请（sNDA）。此外，RC48在HER2低表达的乳腺癌中正在进行III期试验。为了扩大RC48的一线治疗应用，一项关于RC48+toripalimab对于1L HER2表达的上尿路癌的III期试验已于2024年8月完成招募。此外，Seagen/Pfizer正在国际上进行一项关键性的II期试验，使用RC48单药治疗2L HER2表达的上尿路癌，并且正在进行一项关于RC48+Keytruda在1L HER2表达的上皮性胃癌的III期试验。 维持买入。我们预计RC18和RC48在中国市场保持强劲的销售势头。然而，考虑到RC18国际合作协议进展的延迟以及流动性风险，我们将基于DCF方法的目标价从港币41.72下调至港币19.59（资本加权成本率：12.93%，终期增长率：2.0%）。 来源：FactSet 披露和免责声明 分析师认证 负责本研究报告（全部或部分）内容的研究分析师声明：就本报告所涉及的证券或发行体而言，（1）本报告中表达的所有观点均准确反映了该分析师个人对该主题证券或发行体的看法；（2）该分析师的薪酬完全不是、没有、也不会直接或间接与本报告中具体表达的观点相关。此外，分析师确认以下几点：（1）在本报告发布前的30个日历日内，分析师及其定义范围内的关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则所界定）并未交易或买卖本报告涵盖的股票；（2）在本报告发布后3个工作日内，分析师及其关联人士将不会交易或买卖本报告涵盖的股票；（3）未担任本报告中任何香港上市公司的高级管理人员职务；（4）对本报告中涉及的香港上市公司没有任何经济利益。 CMBIGM额定值 BUY：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOT RATED：Stock未被CMBIGM评级 CMB国际环球市场有限公司地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800CMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为招商银行全资子公司）的全资子公司。 重要披露 参与任何证券交易都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM不提供个性化投资建议。此报告在编制时不考虑个人投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告中所述内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的且没有保证，可能会因依赖基础资产表现或其他变量市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中所含信息仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告并非且不应被解释为购买或出售任何证券、证券权益或参与交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论是直接还是间接的。任何使用本报告中包含信息的人完全自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于所分析和解释的被认为公开可靠的信息。CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性、完整性和时效性，但不保证其绝对无误。所提供的信息、建议和预测均以“现状”形式提供。信息和内容可能随时更改。CMBIGM可能会发布具有不同信息或结论的其他出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中建议或观点相悖的投资决策或持有专有立场。 中银国际可能持有提及公司在本报告中提及的证券的位置、进行市场操作或作为主要交易方，并且不时地代表自身及/或其客户进行交易。投资者应假设中银国际与报告中的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，接收者应意识到中银国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，并且中银国际不会对由此产生的责任负责。此报告仅供指定收件人使用，不得用于任何目的的复制、重印、销售、重新分发或部分或全部出版，除非获得中银国际的事先书面同意。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下两类人士（I）符合《金融服务与市场法2000年（金融推广）条例2005年修订版》第19(5)条（“《条例》”）规定的个人，或（II）符合《条例》第49(2)(a)-(d)条（“高净值公司、非营利组织等”）的个人，且不得向其他人士提供，除非事先获得CMBIGM的书面同意。 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM在美国并未注册为经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和分析师独立性的规定约束。负责此研究报告内容的主要研究分析师并未在美国金融业监管局（FINRA）注册或获得资格作为研究分析师。该分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的FINRA规则适用的限制。此报告仅限于向“根据1934年美国证券交易法修订案的第15a-6条定义的重大美国机构投资者”在美国境内分发，并且不得提供给美国境内的其他任何人。每个通过接受此报告获得副本的重大美国机构投资者代表并同意，不会将此报告提供给任何其他人士。任何希望基于本报告提供的信息进行购买或出售证券交易的美国接收者，应通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）在新加坡分发，公司注册号为201731928D。CMBISG为新加坡《金融顾问法》（第110章）中定义的豁免财务顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条下的安排，分发其各自海外实体、附属机构或其他海外研究机构所制作的报告。对于非认证投资者、专家投资者或机构投资者（根据新加坡《证券与期货法》（第289章）的定义）而言，在新加坡接收该报告的人员仅对报告内容承担法律责任，此责任仅限于法律规定范围内的事项。如有任何关于或与报告相关的问题，新加坡的接收者可联系CMBISG，电话号码为+65 6350 4400。