铜期货周报：宏观情绪小幅改善 ，偏多运行

宏观情绪小幅改善，偏多运行

产业信息

• 铜矿：BHP智利埃斯孔迪达铜矿产量预计稳定，Lundin矿业逐步削减Caserones铜矿生产活动。铜精矿TC/RC长单敲定23.25美元/干吨及2.325美分/磅。印尼对铜精矿出口征收7.5%出口税。
• 价差：下游开工回升，现货升水小幅上升。
• 库存：LME库存持续增加，亚洲仓库为主。国内库存小幅下滑。
• 持仓：COMEX持仓高位，非商业净多持仓减少；LME投资基金净多持仓高位回落。
• 粗铜：铜价高位回落，精废价差高位回落，粗铜和阳极板资源补位，加工费显著上涨。
• 精铜：7月中国电解铜产量102.82万吨，环比+2.32万吨。
• 冶炼厂：厂区库存2.12天，长单TC报80美元/吨，零单TC低位，冶炼利润亏损。
• 初级加工：高铜价显著抑制加工企业开工率。
• 精铜杆：开工率回升带动铜需求。
• 终端需求：1-6月电网投资额2540亿元，同比增加23.7%。1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，新开工面积下滑23.2%，竣工面积转负。

小结

• 宏观情绪：美国初请失业金人数缓解市场担忧，CPI继续放缓，非农就业和制造业指数显示衰退预期偏强。中国PMI仍处于荣枯线以下，房地产市场持续疲弱。
• 关键数据：美国7月CPI同比2.9%，非农就业11.4万人，失业率4.3%。中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，竣工面积转负。
• 研究结论：宏观情绪小幅改善，但经济衰退预期仍存。铜矿资源偏紧，冶炼利润亏损，加工企业开工率受高铜价抑制。下游开工回升，但终端需求疲弱，市场偏多运行。