上半年海外收入快速增长，各产品毛利率均有提升

上半年业绩总结

总收入与利润增长

• 2024年上半年：公司实现营业收入61.66亿元，同比增长16.27%。
• 归母净利润：达到8.87亿元，同比增长26.64%。
• 扣非净利润：为8.41亿元，同比增长23.48%。

二季度表现

• 二季度营收：实现35.09亿元，同比增长12.055%，环比增长32.03%。
• 归母净利润：达到5.24亿元，同比增长8.66%，环比增长44.21%。
• 毛利率：二季度销售毛利率为32.54%，同比增长1.51个百分点，环比增长1.84个百分点。
• 净利率：二季度净利率为15.25%，同比减少0.63个百分点，环比增长1.65个百分点。

产品线分析

主要产品线收入及毛利率

• 开关类：
  • 收入：28.86亿元，同比增长9.78%。
  • 毛利率：35.22%，同比增长3.76个百分点。
• 线圈类：
  • 收入：16.74亿元，同比增长50.48%。
  • 毛利率：33.68%，同比增长0.70个百分点。
• 无功补偿：
  • 收入：6.97亿元，同比下降9.10%。
  • 毛利率：24.71%，同比增长2.65个百分点。
• 智能设备：
  • 收入：4.70亿元，同比增长35.25%。
  • 毛利率：31.62%，同比增长1.23个百分点。
• 工程总包：
  • 收入：3.72亿元，同比增长25.17%。
  • 毛利率：11.27%，同比增长0.06个百分点。

海外市场表现

• 海外收入：上半年同比增长40.04%，达到15.15亿元。
• 毛利率：33.82%，同比增长1.52个百分点。

子公司业绩

• 思源高压开关：
  • 收入：22.01亿元，同比增长10.05%。
  • 净利润：4.35亿元，同比增长47.98%。
• 如高高压电器：
  • 收入：8.70亿元，同比增长5.67%。
  • 净利润：1.70亿元，同比增长25.68%。
• 思源赫兹互感器：
  • 收入：5.41亿元，同比增长20.99%。
  • 净利润：0.89亿元，同比增长38.59%。

投资建议

• 盈利预测调整：预计2024-2026年实现归母净利润分别为20.54/25.79/31.40亿元。
• 估值：当前股价对应的PE分别为25/20/16倍。
• 评级：维持“优大于市”评级。

风险提示

• 海外市场开拓不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 行业竞争加剧