2024年半年报点评：Q2收入增长超预期，盈利拐点渐近

思瑞浦2024年中报总结

一、总体业绩情况

• 2024年上半年：

  • 营业收入：5.07亿元，同比下降17.21%
  • 归母净利润：-0.66亿元，同比转亏

• 2Q24单季度：

  • 营业收入：3.07亿元，同比增长0.63%，环比增长53.33%
  • 归母净利润：-0.16亿元，同比转亏，环比减亏

二、产品表现

• 2Q24产品出货量：创单季历史新高
• 产品均价和毛利率：环比小幅回升，2Q24毛利率48.28%，环比改善0.65pct

三、细分产品销售情况

• 信号链芯片：

  • 收入：2.44亿元，环比增长40.54%
  • 毛利率：49.83%，环比改善0.72pct
  • 新品推出：包括电流传感放大器、高PSRR高带宽高压运算放大器系列、高精度ADC、高速模拟开关、高速CAN收发器系列等

• 电源管理芯片：

  • 收入：0.62亿元，环比增长138.23%
  • 毛利率：42.27%，环比提升4.48pct
  • 新品推出：包括高集成度PoE PD单芯片解决方案、高压Buck系列产品、工规和车规级增强型隔离驱动等

四、新品推出计划

• 公司正积极开发面向数字电源、逆变、储能、电机驱动方向的TPS32混合信号MCU系列产品，并已送样。
• 已推出车规级芯片，截至2Q末已有160余款。

五、并购进展

• 并购目标：拟发行可转债并购创芯微，目标为拓展消费类BMS芯片市场。
• 并购意义：思瑞浦主研方向为工规、车规BMS芯片，创芯微主研消费类BMS芯片，两者技术路线和市场布局互补。

六、投资建议

• 业绩拐点：预计2024/25/26年归母净利润分别为0.72/2.83/5.29亿元。
• 估值：2024-2026年对应现价PE分别为148/37/20倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

七、风险提示

• 研发产品迭代不足的风险
• 下游需求不及预期的风险
• 市场竞争风险
• 存货减值风险