2024年二季报点评：利润大超预期，盈利能力优异

2024-08-19 王薇娜,杨澜华创证券 Lee

一、主要财务数据

营收: 京东2024年第二季度实现营收2914.0亿元，同比增长1.2%。
经营利润: 经营利润为105.0亿元，同比增长27.0%，经营利润率为3.6%（同比上升0.7个百分点，环比上升0.6个百分点）。
Non-GAAP归母净利润: Non-GAAP归母净利润为144.6亿元，同比增长69.0%，Non-GAAP归母净利率为5.0%（同比上升2.0个百分点，环比上升1.5个百分点）。

二、业务板块分析

三、盈利情况

毛利率: 实现毛利率15.8%，同比上升0.1个百分点，环比上升0.5个百分点。
利润率: 京东零售经营利润率为3.9%，同比上升0.7个百分点，环比下降0.2个百分点；京东物流经营利润率为4.9%，同比上升3.7个百分点，环比上升4.4个百分点，显著改善。
亏损: 新业务亏损7亿元。

四、其他重要信息

股票回购: 截至2024年6月30日，京东回购了2.2亿股A类普通股（相当于1.1亿股美国存托股），总金额33亿美元，回购股份占其2023年底流通股的7.1%。

五、投资建议与风险提示

投资建议: 考虑到居民消费力的疲软，略微下调2024-2026年营业收入预测至1.14/1.21/1.28万亿元（前值1.17/1.25/1.33万亿元）；但由于公司积极降本增效，上调2024-2026年Non-GAAP归母净利润至442/455/515亿元（前值355/392/431亿元）。维持原估值假设，给予目标市值5951亿港元，对应目标价187港元/股，维持“推荐”评级。
风险提示: 消费信心低迷，市场竞争加剧。

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京东2024年二季度财报核心数据有哪些？

京东2024年第二季度实现营收2914.0亿元，同比增长1.2%。经营利润为105.0亿元，同比增长27.0%，经营利润率达到3.6%。Non-GAAP归母净利润为144.6亿元，同比增长69.0%，Non-GAAP归母净利率为5.0%。

京东2024年二季度各业务板块表现如何？

商品收入方面，整体商品收入2339.1亿元同比持平，3C家电品类收入1450.6亿元同比下降4.6%，日用百货品类收入888.5亿元同比增长8.7%。服务收入方面，平台及广告服务收入234.3亿元同比增长4.1%，物流及其他服务收入340.6亿元同比增长7.9%。

京东2024年二季度盈利能力有何亮点？

京东2024年二季度毛利率为15.8%，同比上升0.1个百分点。京东零售经营利润率为3.9%，同比上升0.7个百分点。京东物流经营利润率为4.9%，同比上升3.7个百分点，环比上升4.4个百分点，显著改善。但新业务仍亏损7亿元。

当前电商行业发展趋势如何？

从京东财报看，日用百货品类增长显著，大商超品类实现双位数增长，反映消费向必需品和性价比产品转移。3C家电品类受高基数影响下降，但仍是重要收入来源。服务收入增速企稳，物流业务盈利能力持续提升，显示行业竞争格局下，精细化运营和供应链优势成为关键。

京东2024年二季度财报存在哪些风险？

报告显示消费信心低迷仍是主要挑战，居民消费力疲软导致部分品类增长放缓。市场竞争加剧，尤其是3C家电品类面临压力。新业务亏损虽控制，但盈利仍需时间。此外，宏观经济波动和供应链稳定性也可能影响业绩表现。