健盛集团2024年一季报业绩点评：业绩表现超预期，盈利能力大幅提升

投资建议：考虑到公司盈利超预期，上调2024-2026年EPS预测至0.90/1.04/1.19元（调整前为0.89/1.01/1.15元），考虑到公司业绩弹性佳，给予2024年高于行业平均的15倍PE，上调目标价至13.5元，维持“增持”评级。 事件：2024Q1营收/归母净利/扣非归母分别为5.5/0.8/0.8亿元，同比+10.4%/+112%/+112%。业绩表现超预期。 2024Q1毛利率创新高，汇兑收益增厚利润。随着下游订单需求持续回暖，2024Q1收入同比+10.4%，毛利率同比+7.0pct至29.3%，创近年来历史新高。在棉袜业务方面，2023年该业务毛利率同比+0.2pct，净利率同比+2pct至15%，我们判断2024Q1棉袜下游需求延续良好趋势，盈利相对稳定。在无缝业务方面，2023年因下游需求承压，无缝收入有所下滑，净利率约为低个位数，我们判断2024Q1随着下游补库需求增加，无缝产能利用率逐步回升，盈利能力持续修复。 2024Q1公司销售/管理/研发/财务费用率同比-1.6/-0.5/-0.5/-2.1pct（其中财务费用同比减少1058万，主要受益于汇兑收益增加），因此公司净利率同比+7.2pct至15%。 扩产项目稳步推进，业绩有望快速增长。公司作为棉袜及无缝服饰龙头，将持续提升生产经营效率、降本增效。在产能端，公司积极推进越南兴安染厂扩产改建项目、越南海防扩产项目及越南清化二期项目建设，随着产能利用率逐步爬坡，公司业绩弹性有望持续释放。 风险提示：原材料价格波动风险，订单需求不及预期风险 表1：2024年可比公司平均PE估值为14倍