原油：短期关注中东停火谈判，油价中期仍面临压力

本周要点总结

油价震荡，供应端压力加大

• 中东地缘政治：加沙停火谈判取得进展，但结果公布前仍有不确定性，预计下周油价短期围绕地缘进展波动。
• OPEC+产量：7月OPEC+原油产量3470万桶/日，连续7个月超过配额，减产执行力度不及预期，关注后期执行力度。若9月初OPEC+会议决定逐步取消自愿减产，油价将面临更大供应压力。

全球宏观和成品油需求走弱

• 全球宏观：全球经济增长动能减弱，美国和中国经济意外指数持续回落。美国7月新屋开工、营建许可、工业产出不及预期，但初请失业金人数少于预期，7月零售销售超预期。中国7月固定资产投资、失业率、M1等数据不及预期，经济下行压力较大。
• 成品油需求：美国8月9日当周原油库存增加135.7万桶，汽油库存减少289.4万桶，精炼油库存减少167.3万桶。汽油表需992万桶/日，PADD1汽油进口量小幅回落。美国成品油裂解继续回落，汽油消费旺季逐步过去，需求或将逐步回落。中国7月石油表需求1355万桶/日，环比下降11万桶/日，同比下降8%。

观点和策略

• 中期需求端推动油价走弱：美国经济逐步进入衰退期，美国和中国经济增长动能持续下滑，布油向下跌破75美元/桶关键支撑位的概率增大，周K级别收敛三角形向下突破形成趋势下跌的概率高。
• 短期市场情绪恢复：短期极度悲观的市场情绪和风险偏好恢复带动油价反弹，但拉动作用正在减弱。短期市场关注点聚焦中东地缘政治，巴以停火谈判取得进展，仍需等待具体结果落地。当前油价震荡，关注下周停火谈判。布油上方阻力位在82和85附近。

下周关注

• 周一：美国7月咨商会领先指标月率
• 周二：无
• 周三：API和EIA原油周度库存
• 周四：法国、德国、欧元区、英国、美国8月制造业和服务业PMI初值，美国当周初请失业金人数
• 周五：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话
• 周六：美国当周石油钻井数，CFTC公布周度持仓报告