PTA：弱修复下关注需求回归的节奏

PTA市场自七月四日高点以来累计下跌8.89%，本周在5500一线寻底，抵抗K线表征明显，但整体氛围偏空，聚酯全产业链弱势。成本端油价有所反弹，但PX接连下挫，支撑力度有限。从宏观到微观形成利空一致性。

1. 供需格局分析

   • 供应端：PTA供应整体宽松，八月份检修较少，负荷小幅回落至82.7%，但产量居高不下。至8月16日，PTA社会库存384.6万吨，周度环比增加7.3万吨，持续走高；基差偏弱，加工费震荡走弱。
   • 需求端：终端织机及加弹开机率显著好转，江浙织机开机率67%（环比+8%），加弹开机率82%（环比+11%）。聚酯端成品库存去库显著，POY库存下降8.9天，FDY下降3.9天；聚酯综合负荷小幅下降至86.2%，减产动作加快库存消化。

2. 核心观点与结论

   • PTA难言底部已显现，需关注商品指数回暖带动化工板块修复，以及PX和PTA价格修复。
   • 成本端支撑有限，PX反弹信号不明显，油价虽有回暖但力度不足。
   • 需求端修复是利多因素，需关注旺季启动前季节性需求恢复情况。
   • 短期内低位反弹需满足：商品指数回暖、成本端支撑坚挺、需求修复加速。