电动机业务承压，核电业务高速增长

公司2024年上半年业绩总结

总体业绩

• 2024年上半年收入：24.81亿元，同比下降6.43%
• 归母净利润：1.75亿元，同比下降19.57%

季度业绩

• 2024年第二季度收入：13.28亿元，同比下降7.98%
• 归母净利润：0.82亿元，同比下降23.57%

毛利率与净利率

• 2024年上半年毛利率：22.94%，同比变动+0.20个pct
• 2024年上半年净利率：8.41%，同比变动-1.08个pct

在手订单与合同负债

• 合同负债：14.95亿元，同比增长8.12%

分业务表现

• 电动机及服务：

  • 收入：18.67亿元，同比下降20.80%
  • 毛利率：19.35%，同比变动-3.49个pct
  • 下滑原因：宏观经济承压，行业需求减少，竞争加剧，价格压力较大

• 核电业务：

  • 收入：5.54亿元，同比增长132.53%
  • 毛利率：29.84%，同比变动-3.49个pct
  • 增长原因：国内核电批量化建设，公司在三代、四代核电订单充足

子公司业绩

• 哈电动装（持股51%）：
  • 2024年上半年收入：7.80亿元，同比增长42%
  • 净利润：0.69亿元，同比增长101%
  • 核电业务收入：5.54亿元，同比增长133%
  • 其他电机业务收入：2.27亿元，同比下降27%

财务改善措施

• 定增计划：拟向控股股东哈电集团定增募资不超过11.12亿元，用于偿还委托贷款，降低资产负债率，减少财务费用

未来发展

• 核电业务：公司收购哈电动装51%股权，增强三代核电设备竞争力；四代高温气冷堆发展前景广阔，公司作为主氦风机核心供应商有望获得更多市场机会

风险提示

• 下游需求不及预期
• 核电进展不及预期
• 原材料价格波动风险

投资建议

• 公司是特种电机及3/4代核电主泵/主氦风机隐形冠军
• 核电业务在手订单充足，未来3年有望保持高增长
• 调整2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.90/4.75/6.24亿元
• 当前估值：2024-2026年PE分别为19/15/12倍
• 维持“优于大市”评级