药明康德（603259）公司点评报告
报告摘要：
药明康德（603259）在2024年一季度展现出整体业绩承压态势，主要受到全球投融资景气度下行和地缘政治等因素的影响。尽管如此，TIDES业务依然保持了高速增长的趋势。
业绩概览：
- 总收入：2024年一季度，公司实现总收入79.82亿元，同比下降10.95%，剔除新冠商业化项目后，同比下降1.6%。
- 净利润：一季度实现归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%，实现扣非净利润20.34亿元，同比增长7.30%。
- 订单情况：TIDES业务收入达到人民币7.8亿元，同比增长43.1%，在手订单同比增长110%，TIDES业务前景看好。
业务分析：
- 药物发现、D&M业务（扣除新冠商业化项目）、测试业务、生物学业务、CGT CDMO业务、DDSU业务均受到不同程度的影响，反映了整体行业的挑战。
- 管线布局：截至2024年一季度末，D&M业务管线总数达到3286个，其中包括64个商业化项目，为后续业绩增长提供了支撑。
投资建议：
- 考虑全球投融资环境和美国相关提案的影响，调整了盈利预期，预计2024-2026年的营收分别为392.70亿、453.12亿、533.06亿元，EPS分别为3.14元、3.67元、4.34元。
- 对应当前收盘价（43.67元/股），PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 技术骨干及管理层流失风险、市场竞争加剧、增长策略与业务扩展失败风险、核心客户流失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、美国相关提案潜在风险、21年关联股东违规减持风险。
盈利预测与估值：
- 考虑到全球投融资环境的变化和美国市场的不确定性，对未来的盈利预测进行了调整，预计2024-2026年的每股收益分别为3.14元、3.67元、4.34元，市盈率分别为14倍、12倍、10倍。
财务摘要：
- 营业收入：预计未来几年保持稳定增长，2024-2026年的营收分别为392.70亿、453.12亿、533.06亿元。
- 净利润：随着业务结构优化和成本控制，净利润预计将保持稳定增长，2024-2026年的净利润分别为99.14亿、107.72亿、127.31亿元。
- 毛利率：预计维持在较高水平，2024-2026年的毛利率分别为40.6%、40.6%、40.6%。
- 每股收益：预计2024-2026年的每股收益分别为3.14元、3.67元、4.34元。
估值分析：
- 市盈率：预计2024-2026年的市盈率分别为14倍、12倍、10倍。
分析师信息：
- 分析师：崔文亮、徐顺利，拥有丰富的证券从业经验，曾在多个奖项中获奖，并在华西证券研究所担任重要职务。
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