行业周报
航空板块
航空：暑运客流高峰持续，关注逆向布局时机
- 客流高峰持续：8月上半月日均客流超过230万人次，创历史新高。
- 票价回落但需求强劲：上周票价有所回落，但客流与出票继续保持高位，预计暑运高峰将持续至8月下旬，持续性优于2023年。
- 供需恢复良好：航司暑运机队周转与供需恢复较好，预计Q3营收继续增长，小航盈利中枢或继续上升。
- 2024年前景：尽管2024年供需仍在恢复中，但预计需求增长与国际增班将继续推动淡季供需恢复。待供需恢复后，盈利中枢上升可期。
- 投资建议：油价高位与汇率低位提供逆向布局时机，维持中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航等“增持”。
油运板块
油运：贸易节奏主导短期运价，未来关注原油增产
- 原油油运：
- 运价回升：近期九月货盘集中释放，运价回升，上周中东-中国VLCC TCE自2.3万美元跳升至3.8万美元。
- 成品油运：上周新澳线MR TCE维持1.8万美元。
- 油价与需求：
- 油价回落：近期油价中枢略有回落，山东炼厂开工率回升至超50%。
- 需求展望：2024年亚洲原油需求不及预期，OPEC下调未来需求增长预期。
- 未来展望：
- 贸易节奏：未来中东局势影响边际减弱与大西洋区域原油增产，有望通过油价中枢回落，助力油运需求超预期持续增长。
- 投资建议：逆全球化下油运贸易重构持续，未来仍具油运超级牛市期权，地缘油价提供逆向布局时机，维持招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶租赁“增持”。
航运造船板块
航运看造船：油轮船东小规模下单，船厂产能约束将好于上一轮周期
- 油轮订单：招商轮船近期公告拟订造5艘VLCC与5艘Aframax，计划2027-28年交付。
- 油轮现状：
- 老龄化严重：目前20岁以上老船占比达17%。
- 船东下单谨慎：过去一年仅小规模下单，VLCC在手订单占比仍处历史低位。
- 未来展望：
- 船厂产能：过去三年，船厂订单覆盖度提升支撑造船行业景气上行，新造船价已近历史高点。
- 产能约束：考虑新增产能有限且需时间恢复，央国企产能约束坚定，预计本轮周期船厂产能约束将好于上一轮周期，未来数年油轮供给刚性仍将凸显。
投资策略
- 维持油运航空增持，配置高股息。
- 航空：2024年淡旺季明显，暑运供需恢复良好，客流创新高且高峰或持续至8月下旬，Q3小航或继续盈利上升。提示航空仍具大逻辑，油价高位与汇率低位提供逆向布局时机。
- 油运：逆全球化下油运贸易重构持续，未来仍具油运超级牛市期权。地缘油价致短期承压，贸易节奏助力运价回升。建议关注中枢趋势，增产或助力消费恢复与航距拉长。建议逆向布局，维持增持。
- 高股息：再投资管理优秀高速公路仍是优选，市场偏高决定高股息收益空间。
风险提示
